美护板块基本面悲观预期已充分反映,筹码出清,价值凸显,具备投资弹性,建议重点布局。Q2美护板块增速稳中有升,公募持仓占比仅0.04%,板块估值处于低位。当前美妆龙头珀莱雅、毛戈平、巨子生物等PE在15x上下,个护若羽臣、登康口腔、润本股份PE在20x上下,均处历史低位,且头部标的仍具备较好的成长兑现性或处于底部边际改善过程中。化妆品板块中,2026年1-6月限额以上化妆品类同比增长6.3%(2025年为5.1%),跑赢社零大盘5个百分点,尤其2026年6月同增12.6%,显著超预期,推测主要因618表现回暖。竞争格局上,行业延续K型分化,外资高端品牌和国货龙头表现突出。