每日观点
- 供给端：本周PVC产量环比减少3.54%，达到180.7546万吨；产能利用率提升至70.14%；电石法企业产量增加5.08%，乙烯法企业产量减少2.24%；下周预计检修减少，排产可能略有增加，供给压力有所增加。
- 需求端：下游整体开工率为41.23%，环比增加1.12个百分点，但低于历史平均水平；型材开工率高于历史水平，管材和薄膜开工率低于历史水平；糊树脂开工率高于历史水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近，中性。
基本面
- 成本端：电石法利润为-482.67元/吨，亏损环比减少16.00%；乙烯法利润为-525.15元/吨，亏损环比增加1.90%；双吨价差为2065.65元/吨，利润环比增加1.70%，排产承压。
基差
- 07月27日，华东SG-5价为4650元/吨，09合约基差为44元/吨，现货升水期货。
库存
- 厂内库存为28.8497万吨，环比增加2.56%；电石法厂库为21.1969万吨，环比增加2.59%；乙烯法厂库为7.6528万吨，环比增加2.44%；社会库存为48.873万吨，环比减少0.28%；生产企业在库库存天数为4.82天，环比减少2.82%。
预期
- 利多：装置检修供应减量，原料价格上涨，房地产预期回暖。
- 利空：需求恢复缓慢，出口竞争激烈，库存消化困难。
- 主要逻辑：成本支撑与弱需求博弈，关注金九银十启动情况。
- 主要风险点：原料价格大幅波动，地产政策不及预期，出口订单流失。
- 市场预期：PVC2609在4482-4590区间震荡。
核心观点与结论
- PVC市场当前处于成本支撑与弱需求博弈阶段，供给压力有所增加，但需求恢复缓慢。
- 库存处于中性位置，社会库存环比略有减少，但厂内库存增加。
- 成本端电石法利润改善，乙烯法利润恶化，总体成本走强。
- 预计PVC价格在4482-4590区间震荡，需持续关注宏观政策、出口动态及原料价格波动。
