资产配置经理们保持风险偏好，但日益谨慎和集中。投资者仍对AI驱动增长持信念，同时从昂贵的、集中的美国敞口中分散化。经理们增加了对新兴市场股票（尤其是中国、EMEA和拉丁美洲）的敞口，同时维持对欧洲和英国的减持。较弱的劳动力和通胀数据显示支持更宽松的利率前景，但美联储的鹰派言论和美国与伊朗关系的重新紧张使前景复杂化。因此，利率定位保持混合，英镑和核心欧洲债券优于美国国债和日元。信贷配置谨慎，新兴市场公司信贷优于美国投资级和高收益信贷。商品信念得到加强，能源和基础金属得到地缘政治和AI基础设施主题的支持，而贵金属失去青睐。在外汇方面，新兴市场外汇仍然是主导共识多头，欧元也持多头，而英镑和瑞士法郎是首选的空头。
风险偏好增强，由新兴市场股票和商品引领——经理们普遍增加了对新兴市场股票的敞口，而能源和基础金属多头信念增强。其他方面，定位保持谨慎，新兴市场外汇是主导的外汇多头，利率和信贷方面观点不一。
共识集中在做多新兴市场股票、新兴市场外汇和商品；做空美国投资级信贷——共识围绕新兴市场股票和能源加强，而贵金属多头参与度有所降低。观点大体统一，尽管美国高收益信贷和日元外汇存在较大分歧。
跨资产表现：商品损失本月有所扭转——石油在美国与伊朗紧张局势加剧的情况下反弹，而中国股票也因对更便宜的开放权重LLM模型的乐观情绪而回升。与此同时，6月份债券和信贷的适度涨幅有所回撤，更广泛的股票和外汇回报保持混合。
主要主题：经理们仍对AI超级周期持乐观态度，但宏观背景因美国估值担忧、美联储信号混合和地缘政治风险而变得更加微妙的平衡。借助花旗的生成式AI平台，我们回顾了最大资产配置者的最新评论。我们注意到最新发布的配置作品部分早于7月份美国与伊朗的再次升级，这扭转了6月份脆弱的平静叙事。在美国，较弱的劳动力市场和CPI数据削弱了立即加息的理由，但美联储的鹰派评论和持续的通胀风险继续限制对期限多头的信念。因此，关注7月份FOMC会议，以了解委员会如何平衡较软数据与通胀和能源价格风险。AI和有韧性的收益仍然是乐观股票前景的核心，但较高的美国估值和集中度风险正在鼓励对更便宜的区域和主题受益者的多元化。这反映在定位中，经理们增加了对中国和更广泛的EM股票的敞口，同时维持对欧洲和英国的减持。利率定位保持谨慎，而不是普遍的熊市，英镑和核心欧洲债券多头，以及适度的美国国债和日元空头。商品信念在能源和基础金属方面得到加强，这与重新燃的地缘政治和基础设施主题一致，而贵金属部分失去了支持。新兴市场外汇是外汇领域的主导共识多头，而美国投资级信贷是最明确的共识空头。
