FICC日报：A股半导体链集中回调，全球AI交易遭遇重估

市场分析

• 伊朗局势：美伊谅解备忘录实质停摆，特朗普暂停对伊朗空袭，伊朗也暂停对等打击。双方或达成协议，伊朗与阿曼讨论重启霍尔木兹海峡航运，油价应声重挫。也门胡塞武装封锁沙特船运，红海袭击油轮，冲突风险上升。全球原油库存低，警惕油价冲高及美军对伊朗登陆作战风险。
• 油价与加息预期：油价走高推高全球加息预期。美联储主席沃什表示对高通胀“零容忍”，6月会议纪要显示通胀担忧加剧，少数官员支持加息。美国6月非农就业5.7万人，失业率降至一年来最低，CPI同比上涨3.5%，环比首次下降。7月综合PMI升至53.6，服务业PMI创纪录高位。欧元区PMI升至五个月高位，欧洲央行维持利率不变。日本央行加息25个基点，日元创新低。韩国央行加息25个基点。美国加征对多国关税。
• 国内政策与经济：中国6月制造业PMI重返扩张区间，出口同比大增27%，GDP同比4.3%，社零同比回升至1%，工业增加值同比加速至5.3%。新增社融3.36万亿元，M2同比增长8%。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源消费占比达25%。

商品板块关注点

• 能源：OPEC+同意8月再上调石油产量配额，美国库欣原油库存降至运营低位，战略石油储备库存降至1983年来最低。阿联酋退出OPEC+，逐步提高产量，油价波动或将加剧。
• 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。美国将对部分巴西商品征收25%关税，豁免牛肉、咖啡等。
• 黑色：关注国内政策预期及低估值的修复可能。国家发改委等部门启动节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性。

策略与风险

• 策略：关注地缘事件激化和反转机会。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 特朗普暂停对伊朗打击，力图通过外交斡旋阻止冲突升级。美伊双方均有意恢复临时停火协议，核心内容为伊朗管控霍尔木兹海峡通航并放宽限制。

图表

• 包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、美债利差、美元兑主要汇率、美元指数、利率走廊、期货价格和基差汇总表等图表。

研究结论

• 全球原油库存低，油价冲高风险需警惕。美联储加息预期升温，全球主要央行货币政策分化。中国经济结构分化，政策超前发力，但高耗能行业供给弹性受约束。商品板块需关注地缘事件及国内政策变化。