成本上行，需求平淡

研究员：吴晓蓉期货从业证号：F03108405投资咨询证号：Z0021537 综合分析与交易策略 【综合分析】 油价持续上涨，关注近端炼厂进料进口复产、需求回升及库存去化节奏。原料价格上行，供应环比回升，需求平淡，库存同比低位维持。近端供应环比小幅回升但仍处同期低位水平。8月沥青排产有继续回升迹象。长三角及华南地区主营部分炼厂产能开始恢复。南方地区降雨天气持续需求有限。炼厂库存及社会库存低位维持。 【策略】 单边：近月震荡偏强，BU主力关注排产及现货出货情况。套利：BU9-12逢高布局反套。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 1.成本持续上涨，需求有限 本周华南、山东、东北以及西南（云贵）地区沥青价格上涨25-85元/吨，其他地区沥青价格持稳。 ◼本周原油价格持续上涨，且周内前期沥青期货价格大幅上涨，带动现货市场价格继续推涨，南北方炼厂及贸易商均上涨，平均涨幅在50元/吨左右，但受限于需求疲弱，涨价后成交气氛清淡，周内后期部分市场价格回落，回吐之前涨幅。 2.成本上行支撑市场价格 ◼本周成本端原油持续上涨，美伊拉锯持续。◼沥青炼厂理论加工利润截至7月24日-42.2元/吨，环比上周下行158.4元/吨。◼本周原油成本持续上行，支撑市场价格上行。山东地区，主力炼厂上调出货价但市场实际成交有限，库存低位维持，山东基差-90至270元/吨；华南地区，降雨持续抑制地区需求，涨价背景下中下游观望情绪较重。 3.周度开工环比维稳 ◼西北：周初主力炼厂沥青产量缩减，开工率下降5.98%。周中主力炼厂沥青产量缩减，开工率下降9.97%。◼东北：开工率不变。 ◼华北华中：周初河南丰利沥青停产，开工率下降3.77%。周中开工率不变。 ◼山东：周初胜星石化复产，开工率上升1.61%。周中齐鲁石化转产渣油，但胜星石化沥青稳定生产，开工率上升1.97%。 ◼长三角：周初镇海炼化间歇停产，开工率下降1.07%。周中江苏新海间歇生产沥青，开工率上升1.93%。 ◼华南西南：周初力炼厂沥青日产量缩减，带动开工率下降3.51%。周中开工率不变。 4.需求清淡，炼厂小幅累库 ◼西北：周初炼厂维持产销平衡，库存不变。周中部分项目赶工带动出货，库存水平下降0.48%。 ◼东北：周初部分项目赶工，道路需求平稳，总库存水平不变。周中焦化船燃需求清淡，道路需求稳定，炼厂库存上升1.11%。 华北山东：周初需求释放有限，部分炼厂生产平稳，带动总库存水平上升0.72%。周中需求释放有限，部分炼厂生产平稳，带动总库存水平上升0.72%。 ◼长三角：周初部分地区降雨天气影响出货，带动炼厂总库存水平上升1.13%。周中个别主力炼厂近日消耗库存，但出货量一般，炼厂总库存水平仅小幅下降0.25%。 ◼华南：周初刚需支撑出货，且部分炼厂产量缩减，炼厂资源陆续转移到社会库，带动炼厂总库存下降3.13%。周中部分地区降雨影响需求，炼厂出货量下降，带动炼厂总库存上升0.63%。 5.社会库存持续下行 ◼本周一(7月20日)社会库存率为25.77%，较上周四(7月16日)下降0.14%。随着需求逐步释放，带动各地区社会库出货，但整体出货量仍有限，且东北、华中以及西南地区部分社会库有船运和火运资源入库，整体库存水平小幅下降。 ◼本周四(7月23日)社会库存率为25.48%，较本周一(7月20日)下降0.06%。北方地区需求逐步释放，带动社会库出货，库存水平均有所下降；华东地区及华南地区部分社会库有入库资源，叠加出货量偏少，带动库存水平上升。 沥青月度供需数据 沥青需求分领域 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系人：吴晓蓉 从业资格号：F03108405投资咨询从业证书号：Z0021537电话：021-68789000电邮：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn