聚烯烃日报：节前需求延续走弱，油价上行提供成本支撑

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6775元/吨（+54），PP主力合约收盘价为6688元/吨（+58），LL华北现货为6550元/吨（-70），LL华东现货为6700元/吨（+0），PP华东现货为6680元/吨（+0），LL华北基差为-225元/吨（-124），LL华东基差为-75元/吨（-54），PP华东基差为-8元/吨（-58）。 上游供应方面，PE开工率为85.9%（+0.6%），PP开工率为73.9%（-0.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-192.2元/吨（-110.8），PP油制生产利润为-452.2元/吨（-110.8），PDH制PP生产利润为-462.7元/吨（+22.5）。 进出口方面，LL进口利润为-118.1元/吨（-34.0），PP进口利润为-304.7元/吨（+58.1），PP出口利润为-62.5美元/吨（-2.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为30.2%（-4.4%），PE下游包装膜开工率为38.8%（-3.3%），PP下游塑编开工率为36.7%（-5.3%），PP下游BOPP膜开工率为64.6%（+0.4%）。 市场分析 PE方面，宏观情绪面总体有所转弱，叠加基本面偏弱格局下塑料盘面震荡运行，但美伊谈判不确定性仍存，地缘风险溢价回升或为油价提供支撑，国际油价走势震荡上行，塑料成本端支撑加强。具体基本面看，供应端，短期重启装置偏多，PE开工占比延续高位，而2月计划检修量亦有限，叠加进口窗口打开后国内进口到港资源偏多，PE供应端压力仍存；需求端，PE下游延续淡季特征，下游整体开工延续下滑，其中农膜节前逐步停工，原料订单、库存与开工负荷均持续走低，包装膜开工亦同期偏低，节前下游订单跟进情况偏弱；库存端在供增需弱格局下，上中游均面临累库压力。整体看塑料供强需弱的基本面延续，短期成本端与宏观情绪面波动较大，关注后期地缘局势发展动态以及节后上中游库存累库幅度。 PP方面，短期成本端支撑仍存，外盘丙烷延续反弹，地缘风险溢价回升或助推国际油价震荡上行，油制成本支撑亦存上行预期。基本面看，供应端当前PDH利润小幅修复但仍处于亏损偏深阶段，巨正源、中景等PDH制PP装置延续检修，金能新增二线45万吨检修，虽短期部分油制装置重启，但总体开工回升有限，短期供应端压力尚可，上游企业节前积极降库为主，中间贸易商亦积极兑现去库。需求端，临近春节假期下游需求面临季节性下滑预期，下游塑编开工延续下滑，仅BOPP膜开工尚可存在一定支撑，后期下游补库力度或进一步转弱，整体需求端预期偏弱。综合来看当前PP供需结构仍偏弱，短期成本端波动加剧，后期仍需关注需求淡季下PP累库幅度与宏观面指引。 策略 单边：观望，短期盘面跟随成本端与宏观情绪面宽幅震荡运行为主；跨期：无跨品种：L-PP价差谨慎逢高做缩 风险 地缘局势变化；原油价格波动；外盘丙烷示弱；上游检修不及预期 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL..