橡胶周报：需求稳定成本坚挺，氛围改善盘面上行

研究院化工组 策略摘要 研究员 下游半钢胎企业，因目前在国内雪地胎排产集中期，加之外贸订单支撑下，企业产能利用率仍将维持高位运行状态，需求相对稳定。天然橡胶方面，全球产区天气干扰依然明显，本周扰动缓解，原料价格有所下行，但仍处高位。加之通关政策未得到有效改善，或继续影响天胶海外货源到港情况，库存持续去化的预期较强。总的来说，供应端支撑较为明显，建议套保做多为主；丁二烯橡胶方面，原料丁二烯坚挺运行，成本支撑尚存；本周茂名顺丁橡胶装置临时停车，影响供应，短期供应难有放量。在供应端支撑较为明显、需求端利空并未继续恶化、同时大宗商品氛围微幅好转的情况下，建议套保做多为主。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 天然橡胶： 原料及价差：国内外产区天气干扰仍存，其中泰国降水仍偏多，越南天气较好，国内海南降雨较多，云南受降雨和高温双重影响。而未来两周主产区降雨量或先减后增，供应上量仍被影响。泰国胶水-杯胶收敛，但仍处于较高位置。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 供应：目前套利盘加仓相对积极，且随着“金九”临近，下游工厂备货情绪抬头，部分加工厂积极采购；但因境外缅甸内部冲突，部分替代指标入境通关较少，导致天胶供应收到影响。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：截至8月16日，全钢胎开工率55.67%（+3.39%），半钢胎开工率78.99%（-0.08%）。本周下游企业产能利用率小幅波动，多数半钢胎企业产能利用率维持高位，目前国内雪地胎生产旺季，另有部分企业排产重心仍为外贸，对整体产能利用率支撑尚存。 库存：本周国内天胶库存小幅降库，深色降浅色微增的趋势。青岛仓库现货库存再次呈现去库状态，保税及一般贸易库齐降。预计一般贸易仓库库存或继续去库0.2-0.5万吨左右。 顺丁橡胶： 上游原料：截至8月16日，上海石化丁二烯报价12500元/吨，折算成顺丁橡胶成本为15250元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至8月16日，高顺顺丁开工率55.56%（0），高顺顺丁产量21140吨（0）。短期丁二烯市场现货供应暂无明显压力，价格 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 维持高位运行。 生产利润：截止8月16日顺丁橡胶生产利润-1050元/吨。顺丁橡胶理论成本较为稳定，理论利润跌幅明显。 装置检修动态：近期山东益华顺丁橡胶装置提负荷运行，浩普新材料、威特化工顺丁橡胶装置计划重启，但茂名顺丁橡胶装置临时停车，供应难有放量。 库存：截止8月16日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.2万吨（0.31）；顺丁橡胶贸易商库存3140吨（0）。 需求：期货盘面表现稍强，现货市场商家观望气氛浓厚。终端下游以刚需买盘为主。 策略 RU及NR谨慎偏多。全球产区天气干扰依然明显，本周扰动缓解，原料价格有所下行，但仍处高位。加之通关政策未得到有效改善，或继续影响天胶海外货源到港情况，库存持续去化的预期较强。总的来说，供应端支撑较为明显，建议套保做多为主。 BR谨慎偏多。原料丁二烯坚挺运行，成本支撑尚存；本周茂名顺丁橡胶装置临时停车，影响供应，短期供应难有放量。在供应端支撑较为明显、需求端利空并未继续恶化、同时大宗商品氛围微幅好转的情况下，建议BR套保做多为主。 风险 下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点受........................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨........................................................................................................................6图20:BR基差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................................6图21:顺丁橡胶生产利润