沪锌偏强震荡

基本面变化 加工费：2026年6月锌矿砂及精矿进口量为36.28万吨，环比下降8.51%，同比上升11.55%。海外矿山增长缓慢，主要进口国澳大利亚和秘鲁矿进口量回升，但俄罗斯，刚果、墨西哥等地进口量下滑明显。进口缩量导致国内锌矿库存加速消耗，加工费低位进一步承压。8月国内锌精矿加工费为-1000~-700元，月环比下降350元；进口锌精矿月度加工费为-72.8，月度环比下降17.89美元。上周国内锌精矿现货加工费为-1000~-500元/吨，周环比持平；进口锌精矿现货加工费-94.63美元/干吨，周度环比下降4.48美元。 供应：SMM国内2026年6月中国精炼锌产量56.27万吨，环比下降约1.8万吨，降幅3.2%，同比下降3.8%。多地出现了计划外检修和提前检修，产量释放低于此前预期。7月国内外加工费进一步下行，副产品硫酸收益补充下，部分冶炼厂综合收益也转为亏损局面，预计7月产量大幅减少。SMM预计7月国内精炼锌产量54.95万吨，环比下降1.3万吨或2.3%以上，同比下降8.8%左右。6月精炼锌进口量为5462.04吨，环比上升9.22%，同比下降84.85%；精炼锌出口量为2345.41吨，环比下降40.30%，同比上升24.49%。当前国内沪伦比价低位震荡，精炼锌出口窗口打开，进口亏损较大。 消费：锌下游企业开工率，镀锌由55.07%降至54.86%，压铸由45.33%升至48.97%，氧化锌由54.61%降至54.53%。国内需求减弱，出口订单也并无亮点，6月房地产市场，基建数据下滑趋势不变，汽车产销数据也在下滑。现货方面，锌价相对高位，下游仅刚需采购，观望情绪较浓，7、8月份整体需求延续淡季磨底。 基本面变化 现货：截止7月24日，长江现货市场0#锌锭均价为24680/吨，周现货价格震荡走高，长江现货0#锌对于主力合约基差转为贴水。LME锌现货升水持续走高，上周末升水为49.70美元。 库存：截止7月24日当周，LME库存为10.37万吨，LME周度库存环比减少5425吨，中等偏低水平。上期所库存15.05万吨，周环比下降1234吨。国内方面，截止7月27日，国内锌锭社会库存为24.53万吨，环比下降0.65%，连续二期下降，处于近四年绝对高位水平。 行情展望与策略 LME库存持续回落，现货升水逐渐走强，短期海外锌低库存支撑偏强，且海外市场存在挤仓风险。 国内方面，海外新增矿增量远不及预期，锌矿进口量环比持续回落，8月国产和进口锌矿TC负值进一步扩大，矿端紧张态势加剧。6月国内产量低于预期，目前随着加工费低位进一步走弱，国内冶炼厂硫酸等副产品综合收益下利润也转为亏损局面，国内头部冶炼厂达成减产共识，后期供应收缩或进一步兑现。沪伦比价低位震荡，出口窗口打开，进口亏损严重，国内库存高位开始回落 需求方面，国内初级终端开工率下滑，需求减弱，出口订单也并无亮点。下游维持刚需采购，观望情绪较浓。 整体来看，海外库存连续下滑，且升水逐渐走强，海外挤仓风险加大。外强内弱，出口窗口打开，国内锌过剩压力边际缓解，不过市场情绪反复，短期沪锌以偏强震荡对待，不宜空配。中长期矿紧传导至冶炼端，冶炼减产逐渐兑现支撑锌价底部抬高，中期逢低多单布局。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不 同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446