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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆白糖苹果★☆☆木材20号胶天然橡胶☆☆☆丁二烯橡胶☆☆☆ 胡华钎高级分析师F0285606 Z0003096 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 【棉花&棉纱】 比小幅好转，继续关注天气情况；印度最新的种植进度加快，7月份印度降雨好转，截至2026年7月17日，2026/27年度印度棉种植面积为925.3万公项，较上一年度同期低28.1万公项，同比下滑3%。7月27日储备棉轮出8022.306吨，成交率100%。成交均价17275.33元/吨，较前一日上涨58.29元/吨，折3128B价格17944.37元/吨，较前一日上涨119.16元/吨。在储备棉竞拍情况下，国内现货成交偏弱，需求端产业下游处于淡季中，开机仍稳中有降，成品库存仍有累积，不过纺企高产能对棉花原料需求仍存刚需支撑。短期郑棉走势偏震荡。 【白糖】 隔夜美糖震荡。巴西方面，5月下半月巴西中南部的生产数据偏中性。5月下半月巴西中南部地区的甘燕入榨量有所减少，出糖率增加。不过，制糖比例同比明显减少，关注后续生产情况。乙醇方面，巴西政府提高汽油中的乙醇换兑比例，乙醇需求量增加可能会减少食糖供应，利多糖价。国内万面，郑糖弱势运行。从基本面看，国产糖供应充足，库存较高。需求万面，今年糖厂销量较差。主要原因是市场看空预期较强，买涨不买跌，导致销量同比大幅下降。综合来看，由于国产糖供应充足，需求相对较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡。 【苹果】 期价震荡。现货方面，早熟苹果逐渐上市，价格同比有所下降。冷库中好货紧缺，中等偏下质量货源占比较高，果农抛售存货意愿增加。需求方面，目前处于消费淡季，夏季水果集中上市，不利于苹果需求。库存方面，卓创的数据显示，截至7月24日，全国冷库苹果库存为70.41万吨，同比增加8.64%。产量预期方面，新季果树套袋临近收尾，整体长势较好，套袋总量高于去年同期，幼果发育优于往年，果径普遍更大。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年苹果主产区天气相对较好，有利于产量恢复，关注后期天气情况，操作上维持偏空思路。 （20号胶&天然橡胶胶&合成橡胶） 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格均震荡偏弱，丁二烯橡胶BR期货价格跟随国际油价继续下跌，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格继续下跌，外盘丁二烯港口价格亚洲下跌而欧洲稳定。供应方面，目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，新胶释放量不断增加，关注产区天气状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，独山子石化、山东威特和扬子石化等继续停车检修，上游丁二烯装置开工率继续回升。需求方面，上周国内全钢胎开工率继续回升，而半钢胎开工率重新回升，山东轮胎产成品库存重新增加。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存重新略增至66.81万吨，其中青岛保税区库存和至3.74万吨。综合来看，下游需求有所改善，橡胶供应压力偏大，天然橡胶库存增加，合成库存继续下降，美伊紧张关系趋缓，成本面驱动为主，市场情绪有所走弱，策略上观望，跨品种套利获利逐步减仓。 【纸浆】 今天纸浆小幅下跌。因经营压力加拿大北木浆厂关闭，导致漂白针叶木浆的年产量减少约30万吨，将于四季度末完成关闭。智利Arauco公司7月报价，针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元/吨至570美元/吨。截至2026年7月23日，中国纸浆主流港口样本库存量为228.5万吨，较上期累库2.8万吨，同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定，短期纸浆走势偏震荡，操作上暂时观望。 【原木】 期价震荡。现货方面，主流报价持稳。从基本面来看，供应方面，虽然外盘报价涨势暂缓，但是价格依然维持高位，外商发货意愿增加，预计后期到货量或有所增加。需求方面，木联的数据显示，截至7月24日，全国13个港口原木日均出库量为5.98万方，同比下降6.71%。需求进入淡季，下游需求不佳，港口出库量偏低。库存方面，截至7月24日，全国港口原木总库存为256万方，同比下降19.24%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。