液冷行业最新情况及飞龙、银轮股份更新

一、核心要点

1. 液冷行业于7-8月进入放量拐点，谷歌V7芯片量产及英伟达Ruben系列芯片小批量量产推动全液冷时代开启。
2. 谷歌24个月内需3.3万台大功率CDU（Inroad架构），对应市场CDU需求约12-15万台，2026年水泵市场规模约150亿元，板式换热器约120亿元。
3. 电子水泵渗透率持续提升，大功率CDU已基本采用电子水泵，2026年海外大功率CDU无大规模机械水泵供货。
4. 飞龙股份电子水泵6月量产，覆盖华为、英伟达、谷歌等终端客户，2026年对应利润约45-50亿元，支撑市值1000-1500亿。
5. 银轮股份板式换热器海外供需错配，7月已小批量供货国内头部CDU厂商，2026年对应收入约20亿元；AIDC主备电源冷却包预计2026年出货8000台，对应收入约20亿元，AIDC相关业务可提升业绩弹性。

二、风险与关注

1. 液冷技术迭代速度快，内资厂商是否能持续保持技术及客户壁垒待观察。
2. 海外服务器厂商CDU供应商壁垒较高，大陆厂商切入海外供应链难度大。
3. 液冷相关市场需求放量节奏若不及预期，会影响相关公司业绩兑现。

三、后续关注点

1. 飞龙股份电子水泵后续出货规模及海外客户份额变化。
2. 银轮股份板式换热器海外客户测试及供货进展。
3. 液冷技术路线迭代及市场需求增长情况。