0212简要银轮股份Vertiv液冷爆单及北美缺电公司

【银轮股份】：Vertiv液冷爆单及北美缺电，公司卡位全球头部客户，持续推荐Vertiv财报披露：2025Q4订单约为82亿美元（市场预期34亿美元），同比增长252%，环比增长117%。2025年订单同比增长81%，积压订单增长109%，达到150亿美元。由于北美数据中心客户液冷产品需求较大，导致公司需求爆增。 公司 0212简要 【银轮股份】：Vertiv液冷爆单及北美缺电，公司卡位全球头部客户，持续推荐 2025年订单同比增长81%，积压订单增长109%，达到150亿美元。 由于北美数据中心客户液冷产品需求较大，导致公司需求爆增。 公司披露：围绕全球头部液冷客户推进产品测试与产能规划，目前多个重点项目取得积极进展，预计未来2-3年液冷业务板块将保持高速增长。 再次重申公司在液冷CDU及CDU中的换热器产品具备竞争优势，成本低于外资换热器供应商；公司北美有工厂且具备成熟的海外工厂管理经验（海外工厂全部已实现盈利）。 凭借性价比优势，预计液冷相关产品26年将实现北美数据中心G客户等的突破和落地。 公司产品卡位液冷及燃气发电机，燃气发电机尾气后处理系统集成产品及液冷换热器等均具备技术竞争优势和技术壁垒。 覆盖大客户均是全球头部大客户，中长期盈利增长弹性大。 维持26年180亿收入，盈利12亿元预测，主业250亿元市值；考虑27年净利润将上修，考虑燃气发电机配套及液冷成长空间，目标市值600-700亿元。 【电子】继续强化PCB上游通胀逻辑 电子布：宏和科技/中材科技/菲利华CCL：南亚新材/建滔/生益科技 事件：海外电子布涨价，台耀停产E-glass转产更为紧缺的low Dk电子布。 我们认为，Low Dk二代布/Q布、low CTE通胀涨价是主流叙事，#尤其是low-CTE的极致缺货一直以来被市场忽略和低估，近期苹果、英伟达谷歌等企业均加入对于电子布的锁产能争夺战。 我们认为“收益率收敛”+缺货涨价预期是这一轮上游表现的核心原因。 根据我们的测算，26年即便不考虑充分的M9+Q布渗透以及下游囤货备货，#二代布供需缺口依然高达10%+，Q布供需缺口有望到15%+，具有非常坚实的缺货涨价基础。 高通胀的AI硬件细分环节（存储电子布光芯片等等）是我们的策略框架内所强调的重点。 随着GPU/ASIC等高端需求愈发强劲，尤其是26年英伟达Rubin、谷歌TPU V8等高端芯片大量渗透高端PCB方案，CCL、玻纤布、铜箔等#紧缺环节供需“剪刀差”进一步拉大，价格上行将进一步强化全产业链涨价预期，有望迎来赛道级超预期表现。