北美电力紧张逻辑持续验证，继续关注燃气发电机及液冷产业链公司

北美电力紧张逻辑持续验证，继续关注燃气发电机及液冷产业链公司 核心观点 ⚫北美数据中心自建电网需求持续增长，GTC大会在即，继续关注数据中心液冷及燃气发电链公司。据媒体报道，截至2月22日，北美至少有47个数据中心在自建“影子电网”（离网发电设施），主要采用燃气发电方式。此外，特朗普预计将在下周召集亚马逊、Meta、微软、Alphabet等科技企业签署承诺，要求科技企业自行承担AI数据中心用电成本。近期北美数据中心自建电网需求大幅增长，各燃气发电企业订单持续激增，预计在海外燃气轮机及燃气发电机供需紧张、交付周期延长的背景下，国内燃气发电产业链出海将成为大势所趋。液冷方面，英伟达GTC大会即将召开，预计将发布全新Vera Rubin平台以及下一代Feynman架构的最新进展，VR平台或将采用微通道冷板技术，预计其对液冷散热性能需求将高于GB300平台，有望带动液冷系统价值量进一步提升。随着英伟达、谷歌等出货预期向上、芯片散热需求提升，预计进入海外厂商供应链的国内供应商将持续迎来发展机遇。 姜雪晴执业证书编号：S0860512060001jiangxueqing@orientsec.com.cn袁俊轩执业证书编号：S0860523070005yuanjunxuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫国内厂商加快推进人形机器人量产，Optimus V3有望在3月如期发布，继续关注确定性及边际变化环节。2月25日，小鹏与广州天河区人民政府正式签署战略合作框架协议，何小鹏表示，小鹏目标将在2026年底下线全球第一个规模量产的高阶人形机器人。据媒体报道，荣耀将在2026年巴塞罗那移动通信展期间推出其首款人形机器人，聚焦购物助手等消费市场，或将成为首家入局人形机器人的手机公司。预计3月特斯拉Optimus V3有望如期发布，机器人产业链将持续迎来密集催化，建议持续关注确定性较强的供应商及边际变化环节。 刘宇浩执业证书编号：S0860124070026liuyuhao@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫汽车以旧换新细则逐步落地，预计乘用车需求有望边际改善。2月11日，商务部副部长盛秋平表示首批625亿元国补资金已经到达各地商务部门，各地方省市陆续在1月下旬至2月出台以旧换新补贴细则文件，2026年汽车以旧换新逐步进入落地阶段。受消费需求部分透支影响，叠加政策衔接期消费者观望情绪较重，1月乘用车市场整体需求较弱，2月因春节假期影响有效产销时间较短，预计乘用车消费需求也将被抑制；随着以旧换新细则陆续发布、补贴资金到位，预计被抑制的部分乘用车消费需求将在3月起逐步释放，带动乘用车需求边际改善。乘用车板块自年初至今整体调整幅度较大，建议关注部分优质乘用车公司。 春晚机器人进步显著，关注机器人链及液冷、燃气发电链公司2026-02-22 Optimus V3发布在即，海外发电机组需求大增，关注燃气轮机及机器人链公司2026-02-07行业调整下建议关注出海及布局AI应用领域的强α汽零公司2026-02-01 ⚫若美以伊冲突长时间持续预计我国乘用车出口将受一定影响，但中长期维度将利好新能源车渗透率提升。2月28日美国和以色列对伊朗发动军事行动，我们认为此次冲突若短期内平息则对汽车行业影响不大；假设冲突延续较长时间，一方面中东地区是我国乘用车出口重要目的地之一，据盖世汽车，2025年我国向阿联酋、沙特阿拉伯、伊朗出口乘用车54、25、16万辆，三国合计占2025年我国乘用车出口比例超过15%，若冲突长时间延续预计车企出口将受到一定影响。另一方面，假设冲突持续下伊朗采取封锁霍尔木兹海峡等激进行动，则将可能推动油价上涨，进而推动全球新能源车替代燃油车进程加速，全球新能源车渗透率将有望快速提升，国内新能源车出口将有望受益。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计部分强α汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及柴发/燃气轮机产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司。 燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等；整车：比亚迪、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 目录 1本周观点：北美电力紧张逻辑持续验证，继续关注燃气发电机及液冷产业链公司...............................................................................................................4 2销量跟踪：2月第一周乘用车周度销量同比增长..........................................6 3.1市场行情：乘用车板块略有承压，其他汽车子板块表现较好........................................83.2新车快讯......................................................................................................................93.3重点公司公告.............................................................................................................103.4行业动态....................................................................................................................11 风险提示......................................................................................................14 图表目录 图1：全国乘用车周度批发销量同比增长（单位：万辆）............................................................6图2：全国乘用车周度零售销量同比增长（单位：万辆）............................................................6图3：全国狭义乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆）.....................................................6图4：全国狭义乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆）.....................................................6图5：全国新能源乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆）..................................................7图6：全国新能源乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆）..................................................7图7：本周汽车行业跑输沪深300................................................................................................8图8：本周乘用车板块小幅承压，其他汽车子板块表现较好.........................................................8 表1：主要公司估值表..................................................................................................................9 1本周观点：北美电力紧张逻辑持续验证，继续关注燃气发电机及液冷产业链公司 北美数据中心自建电网需求持续增长，GTC大会在即，继续关注数据中心液冷及燃气发电链公司。据媒体报道，截至2月22日，北美至少有47个数据中心在自建“影子电网”（离网发电设施），主要采用燃气发电方式。此外，特朗普预计将在下周召集亚马逊、Meta、微软、Alphabet等科技企业签署承诺，要求科技企业自行承担AI数据中心用电成本。近期北美数据中心自建电网需求大幅增长，各燃气发电企业订单持续激增，预计在海外燃气轮机及燃气发电机供需紧张、交付周期延长的背景下，国内燃气发电产业链出海将成为大势所趋。液冷方面，英伟达GTC大会即将召开，预计将发布全新Vera Rubin平台以及下一代Feynman架构的最新进展，VR平台或将采用微通道冷板技术，预计其对液冷散热性能需求将高于GB300平台，有望带动液冷系统价值量进一步提升。随着英伟达、谷歌等出货预期向上、芯片散热需求提升，预计进入海外厂商供应链的国内供应商将持续迎来发展机遇。 国内厂商加快推进人形机器人量产，Optimus V3有望在3月如期发布，继续关注确定性及边际变化环节。2月25日，小鹏与广州天河区人民政府正式签署战略合作框架协议，何小鹏表示，小鹏目标将在2026年底下线全球第一个规模量产的高阶人形机器人。据媒体报道，荣耀将在2026年巴塞罗那移动通信展期间推出其首款人形机器人，聚焦购物助手等消费市场，或将成为首家入局人形机器人的手机公司。预计3月特斯拉Optimus V3有望如期发布，机器人产业链将持续迎来密集催化，建议持续关注确定性较强的供应商及边际变化环节。 汽车以旧换新细则逐步落地，预计乘用车需求有望边际改善。2月11日，商务部副部长盛秋平表示首批625亿元国补资金已经到达各地商务部门，各地方省市陆续在1月下旬至2月出台以旧换新补贴细则文件，2026年汽车以旧换新逐步进入落地阶段。受消费需求部分透支影响，叠加政策衔接期消费者观望情绪较重，1月乘用车市场整体需求较弱，2月因春节假期影响有效产销时间较短，预计乘用车消费需求也将被抑制；随着以旧换新细则陆续发布、补贴资金到位，预计被抑制的部分乘用车消费需求将在3月起逐步释放，带动乘用车需求边际改善。乘用车板块自年初至今整体调整幅度较大，建议关注部分优质乘用车公司。 若美以伊冲突长时间持续预计我国乘用车出口将受一定影响，但中长期维度将利好新能源车渗透率提升。2月28日美国和以色列对伊朗发动军事行动，我们认为此次冲突若短期内平息则对汽车行业影响不大；假设冲突延续较长时间，一方面中东地区是我国乘用车出口重要目的地之一，据盖世汽车，2025年我国向阿联酋、沙特阿拉伯、伊朗出口乘用车54、25、16万辆，三国合计占2025年我国乘用车出口比例超过15%，若冲突长时间延续预计车企出口将受到一定影响。另一方面，假设冲突持续下伊朗采取封锁霍尔木兹海峡等激进行动，则将可能推动油价上涨，进而推动全球新能源车替代燃油车进程加速，全球新能源车渗透率将有望快速提升，国内新能源车出口将有望受益。 从投资策略上看，预计部分强α汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及柴发/燃气轮机产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注燃气发电机/柴发产