2026H1业绩点评：白羽鸡上游景气上行，利润弹性充分释放

核心观点

益生股份2026H1业绩大幅改善，主要受益于白羽鸡上游景气上行，种源供需偏紧推动父母代肉种鸡和商品代鸡苗销量、均价同步提升。公司作为国内白羽肉鸡种源龙头企业，围绕祖代、父母代肉种鸡繁育销售及商品代鸡苗孵化销售等核心环节布局，构建了较为完整的种源繁育体系。

关键数据

• 业绩表现：2026H1公司实现营收16.97亿元，同比增长28.44%；归母净利润3.08亿元，同比增长4897.29%；扣非归母净利润3.07亿元，同比增长9002.55%；基本每股收益0.2186元，同比增长4983.72%；加权平均净资产收益率6.86%，同比增加6.72pp；经营活动产生的现金流量净额4.61亿元，同比增长222.89%。
• 利润分配：向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），股利支付率约68.6%。
• 业务表现：鸡业务收入占比约83.8%，收入同比+41.24%，毛利率约30.67%，同比提升20.89pp；猪业务收入占比约13.5%，收入同比+11.98%，毛利率约13.08%，同比下降12.43pp。
• 盈利能力与费用率：毛利率同比+15.90pp至28.04%；期间费用率同比-2.64pp至8.56%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.30/-1.29/-1.02/-0.02pp至1.06%/3.71%/3.25%/0.55%；归母净利率同比+17.66pp至18.13%。

研究结论

公司盈利能力与费用率同步改善，利润弹性充分释放。在行业供给偏紧背景下，公司产能释放有望转化为收入和利润增长。预计2026/2027/2028年公司营收分别为36.82/41.52/40.51亿元，同比增速分别为+24.7%/+12.7%/-2.4%；归母净利润分别为6.83/8.58/5.53亿元，同比增速分别为+312.9%/+25.7%/-35.6%。建议关注公司在行业景气周期中的盈利弹性与估值修复机会。当前股价对应2026-2028年PE分别为17/14/22x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

白羽鸡种鸡及鸡苗价格周期波动风险、下游补栏需求不及预期风险、畜禽类疫病爆发风险、饲料原料价格波动风险、种源推广进度不及预期风险、引种不及预期风险等。