环保行业跟踪周报：中国被列入CORSIA有望强化SAF需求，朗坤启动回购彰显信心

中国被列入CORSIA有望强化SAF需求，朗坤启动回购彰显信心 2026年07月28日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn研究助理田源执业证书：S0600125040008tiany@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。◼建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股， 中山公用。◼生物油跟踪：中国被列入CORSIA有望强化SAF需求，朗坤启动回购彰显信心。 26/7/16，中国被新增至CORSIA27年适用名单，自27/1/1起名单上的国家相互之间的国际航线，将按照CORSIA规则确定碳抵消义务。1）27至32年抵消义务=航司当年覆盖航线排放量×当年行业增长因子，行业增长因子=（当年行业覆盖排放量－19年排放量的85%）÷当年行业覆盖排放；2）33至35年抵消义务=航司覆盖排放量×（85%行业增长因子+15%航司个体增长因子）。中国实施安排尚待明确、有望提升SAF需求：CORSIA核心是通过“碳抵消”与其他减排措施相互补充实现减排目标。IATA指出CORSIA第一合规周期（24–26年）所需约1.7~2.36亿个合格排放单位（EEUs）中，实际可交付不足3800万个，供需缺口超过75%。EEU紧缺背景下，全球SAF需求有望提升，中国被列入有望加速国内SAF添加机制的落地。公司跟踪：朗坤回购彰显发展信心。拟5000万元-1亿元回购公司股份，回购价不超41.1元/股，回购比例约0.50%~1.01%，在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励。观点重申：看SAF推UCO，减碳驱动35倍需求空间的稀缺城市油田。SAF为当前航空减碳最优解，欧盟50年添加70%翻35倍。SAF扩产+上游UCO稀缺=量价齐升。重点推荐【山高环能】，建议关注【朗坤科技】。◼重申垃圾发电，成长的长江电力：toB进化享受清洁能源价值增长+toC进化分红三 倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业25年ROE同比+1.0pct稳定提升中。二、收入toB进化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25年垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝114%、旺能112%、海创107%。2、Ai赋能效率提升！提吨发+降物耗，25年8家公司还原供热后平均吨发384度/吨（+0.8%），厂用电率15.2%（-0.2pct），吨上网提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%；我们以绿动测算AI技术全面铺开较25年有望带来14%盈利弹性。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目翻倍利润弹性，25年板块平均发电供热比6.7%，较行业首位24%距3倍以上。4、炉渣涨价！垃圾出渣率20%~30%，含铜0.3%（铜价每吨涨2万元业绩弹性20%），含铝0.25%，零成本矿，如圣元25年炉渣提价后平均单价120~130元/吨，最高超200元/吨；海创25年完成74个项目的炉渣提价，平均提价近12元。5、算电一体化有望突破。垃圾发电优势：清洁高效、稳定性、分布近城市中心，旺能南太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。6、出海新成长提升ROE！我们测算24年东盟10国垃圾发电理论空间约62万吨/日（约为国内1/2）。印尼项目首批4个，伟明中2、旺能中1，电价条件优厚我们测算印尼垃圾发电项目ROE17.65%（较国内基准模型+3.17pct）。三、模式进步之toC，分红能力3倍提升空间！光大25年国补回款率134%，绿动国补回款率亦超100%！25年分红潜力前三：光大224%、绿动195%、上海环境157%。我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期toC，垃圾焚烧板块稳态现金流可支撑的分红比例超140%，25年板块平均分红比例45%，分红能力3倍提升空间！重点推荐：军信股份【长沙垃圾量增长强劲，仁和受益于提油率&UCO涨价，比什凯克1000吨贡献增量，长沙二期有待进国补后获一次性追溯】、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、军信股份、伟明环保、三峰环境，建议关注：旺能环境、ST中装。 相关研究 《佛山拟提水价瀚蓝受益，重申垃圾发电现金流价值&成长确定性》2026-07-21 《环保转型聚 焦资本运 作&业务拓展；【龙净环保】紫金中报预告再提电动矿卡+矿山绿电》2026-07-13 ◼行业跟踪：1）生物油：欧洲/中国SAF价格周环比下降/上涨，国内餐厨废油价格持平。截至2026/7/23，①生物航煤：欧洲生物航煤均价2700美元/吨，周环比下降2.7%；中国生物航煤2550美元/吨，周环比提升3.0%。②生物柴油：国际市场一代生柴1150美元/吨，周环比下降2.54%，二代生柴1840美元/吨，周环比持平；国内市场一代生柴8100元/吨，周环比持平，二代生柴13150元/吨，周环比持平。③UCO：餐厨废油均价7850元/吨，周环比持平；潲水油均价7038元/吨，周环比持平；地沟油均价6600元/吨，周环比持平。2）环卫装备：26M1-5环卫新能源销量同增116.04%。26M1-5，环卫车合计销量35833辆，同增14.71%。其中，新能源环卫车销售10091辆，同增116.04%，新能源渗透率28.16%，同比+13.21pct。26M1-5新能源CR3/CR6分别为48.69%/63.98%，同比变动-5.82pct/-0.46pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别31.67%/10.28%/6.74%。新能源环卫销售河北增量第一，河南新能源渗透率最高达86.48%。3）锂电回收：金属锂价格下跌。截至2026/7/24，三元电池粉系数周环比下降，锂/钴/镍系数分别为77.3%/77.3%/77.3%。截至2026/7/24价格为，碳酸锂14.54万元/吨（周环比-6.2%），金属钴33.70万元/吨（周环比-12%），金属镍13.25万元/吨（周环比+2.4%）。根据模型我们测算单吨废料毛利0.50万元（周环比+0.165万元）。◼风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 内容目录 1.1.中国被列入CORSIA有望强化SAF需求，朗坤启动回购彰显信心..................................41.2.印尼第二批垃圾发电项目合作伙伴名单公布，中资企业持续深度参与.............................41.3.环保行业2025年报&2026Q1总结：垃圾焚烧业绩ROE&分红齐升，生物油迎反转.....51.4.环保2026年年度策略：仓庚于飞，熠熠其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！....61.5.生物油：中国SAF价格周环比上涨，国内餐厨废油价格持平...........................................81.6.环卫装备：26M1-5环卫新能源销量同增116%，渗透率同比提升13.21pct至28.16%.111.7.锂电回收：金属锂价格下降...................................................................................................13 2.1.板块表现...................................................................................................................................142.1.股票表现...................................................................................................................................15 3.1.解读监测“十五五”规划|准确把握生态环境监测“十五五”规划的主要任务.......................163.2.生态环境部召开群众身边水体保护治理暨美丽河湖建设工作会议...................................173.3.媒体纵览｜加强土壤、地下水和农业农村生态环境保护（人民日报）...........................173.4.生态环境部党组书记孙金龙、部长黄润秋在《光明日报》发表署名文章《大力推进群众身边水体保护治理持续深入打好碧水保卫战》.......................................................................18 4.公司公告............................................................................................................................................19 6.往期研究............................................................................................................................................22 6.1.往期研究：公司深度...............................................................................................................226.2.往期研究：行业专题...............................................................................................................24 7.风险提示............................................................................................................................................27 图表目录 图1：生物航煤价格...............................................................................................................................8图2：国际市场生物柴油价格...............................................................................................................8图3：国内市场生物柴油价格...................................................................................................