电力及公用事业行业周报（7.20-7.24）：板块涨幅居前，绿证价格指数发布
电力及公用事业 强于大市（维持评级） 行业周报（7.20-7.24）：板块涨幅居前，绿证价格指数发布 板块涨跌幅： （1）涨跌幅：本周（7.20-7.24）申万公用事业行业指数上涨2.15%，涨跌幅高于上证指数0.82个百分点，低于沪深300指数0.5个百分点，高于创业板指0.63个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第5名。从细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别为+4.17%、+2.40%、-1.43%、+1.39%、2.40%、+1.47%、-0.65%。 作者 （2）估值：本周(2026.7.24)申万公用事业行业指数PE（TTM）为19.38倍，上周为18.98倍，2025年同期为18.03倍；本周（2026.7.24）申万公用事业行业指数PB为1.74倍，上周为1.71倍，2025年同期为1.82倍。 （3）个股涨跌幅：本周涨幅前五：立新能源+57.56%、华电辽能+26.78%、华银电力+26.34%、新中港+20.84%、国新能源+19.79%。本周跌幅前五：久丰能源-13.32%、胜通能源-12.76%、亨通股份-12.48%、德龙汇能-11.34%、中泰股份-9.86%。 分析师于夕朦SAC：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com 行业动态： （1）国家能源局发布中国绿证价格指数：6月指数收于181.0点（基期2025年1月=100），环比微跌0.2%，同比上涨23.2%。该指数已常态化按月发布，为全国绿证交易提供权威定价参考。 分析师范杨春晓SAC：S1070521050001邮箱：fycx@cgws.com （2）6月新增建档立卡新能源项目3825个：其中风电32个、光伏3787个（集中式36个、工商业分布式3751个）、生物质6个。工商业分布式光伏占绝大多数，反映分布式市场持续活跃。 （3）上海绿电直连方案：2030年电源侧规模达50万千瓦：目标2030年电源侧规模达50万千瓦，2035年成为新能源发展重要方式。要求“以荷定源”，自发自用电量占总用电量比例不低于30%（2030年前不低于35%），消纳困难时段禁止反送电，且项目利用率单独考核。 分析师何郭香池SAC：S1070523110002邮箱：hgxc@cgws.com （4）甘肃张掖：2030年新能源装机目标2000万千瓦：通过“新能源+”行动推动新材料、绿色化工、算力等产业融合消纳，提升就地消纳能力，打造国家重要综合能源基地。 分析师杨天放SAC：S1070524080003邮箱：yangtianfang@cgws.com （5）安徽竞价新规征求意见：明确2027年1月1日后投产的一般工商业及大型工商业分布式光伏不纳入机制电价；增量项目需在投产12个月内参与竞价，分布式可聚合代理，单个聚合商总容量不超100兆瓦。 相关研究 重点数据跟踪： 1、《行业周报（7.13-7.17）：板块跑赢大盘，锂电池消费税新政出台》2026-07-22 （1）煤价：2026年7月24日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为822 元/吨，周环比增长0.74%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为906.90、914.02、890.00元/吨，周环比变化分别为-0.30%、0.85%、0.00%。 2、《行业周报（6.29-7.5）：美丽中国“十五五”规划落地，贵州/福建/湖北等多省风光指标密集释放》2026-07-05 3、《新型能源体系“十五五”建设：总量目标延续政策方向，系统消纳与配套设施同步加力》2026-06-29 （2）光伏组件价格：2026年7月22日，TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.74/0.7元/瓦，周环比均持平。 投资建议： （1）火电：容量、辅助服务等市场化电价机制贡献或超预期，政策明确控制新增规模，供需有望改善。火电在未来10-20年仍难以替代，公用事业属性强化利好定价与盈利稳定。短期高温天气或对容量电价协商形成一定支撑，煤价回升亦对电价形成支撑。当前火电龙头估值处近三年低位，具备估值修复潜力。建议关注：华电国际、国电电力。 （2）水电：来水情况同比有所改善，带动发电量提升。短期气温升高有望对电价形成一定支撑，2027年或迎年度协商电价修复机会。大水电股息率与估值安全边际较高，防御配置价值突出。建议关注：川投能源、长江电力、国投电力。 （3）核电：机制电价与绿证政策若下半年顺利出台，有助缓解核电被动接受电价曲线的压力，更好体现清洁能源价值。当前龙头标的估值处于历史相对低位，兼具反弹空间与安全边际。建议关注：中国核电、中国广核。 （4）新能源：行业供需格局持续改善。光伏受盈利压力影响，新增装机增速有所放缓；风电装机保持增长态势。消纳压力仍在，但多项政策有望逐步改善绿电消纳环境。未来3-5年运营主体投资节奏或将有所放缓，行业盈利有望逐步筑底。港股绿电具备估值修复空间。建议关注：龙源电力（H）。 （5）储能：一线企业正探索配套储能主动调节发电曲线以改善项目收益，但单独核算收益水平及决策流程仍存优化空间。随经验积累，决策效率有望提升，带动配储规模逐步增长。建议关注具备先发优势的系统集成及运营标的。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 内容目录 1.板块市场表现..........................................................................................................................................41.1行业涨跌幅及估值..........................................................................................................................41.2个股涨跌幅及估值..........................................................................................................................72.行业及公司动态.......................................................................................................................................82.1行业动态.......................................................................................................................................83.重点数据跟踪........................................................................................................................................103.1主要煤电价格...............................................................................................................................103.2光伏组件价格...............................................................................................................................10风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：本周大盘及公用事业行业指数涨跌幅..............................................................................................4图表2：本周公用事业细分行业指数涨跌幅..................................................................................................4图表3：本周申万一级公用事业行业指数涨跌幅+2.15%，行业排名第5名.....................................................4图表4：2025.7.24-2026.7.24，大盘及公用事业行业指数相对涨跌幅波动.......................................................5图表5：2025.7.24-2026.7.24，公用事业细分行业指数涨跌幅波动.................................................................5图表6：公用事业细分行业指数PE（TTM）变化情况....................................................................................6图表7：公用事业细分行业指数PB（TTM）变化情况....................................................................................6图表8：本周（7.20-7.24）个股涨跌幅前五的公司.......................................................................................7图表9：本周（7.20-7.24）个股涨跌幅后五的公司.......................................................................................7图表10：本周（7.20-7.24）重点个股涨跌幅...............................................................................................7图表11：中国绿证价格指数......................................................................................................................8图表12：平仓价：动力煤：山西优混(5500):秦皇岛（元/吨）.....................................................................10图表13：库提价:动力煤:5500K:广州港（元/吨）.....................................................