电力及公用事业行业周报（25WK14）：优化气电水价格机制，绿证核发细则发布

电力及公用事业行业周报(25WK14) 优化气电水价格机制，绿证核发细则发布2025年04月06日 本周（20250331-20250403）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至2023年04月03日，本周公用事业板块收于2346.99点，上涨58.31点，涨幅2.55%；电力子板块收于3129.43点，上涨85.49点，涨幅2.81%，高于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第1位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨0.74%，风力发电上涨3.49%，热力服务上涨1.71%，火力发电上涨3.61%，水力发电上涨2.92%。 本周专题：4月2日中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，健全公用事业价格动态调整机制，优化居民阶梯水价、电价、气价制度。1）电价：加快新型电力系统建设，电价改革有望加速，市场化竞争有望放大低成本、低电价电源品种优势。《意见》提出分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制度。健全跨省跨区送电市场化价格形成机制。推进电力中长期、现货、辅助服务市场建设。2）气价：顺价机制理顺，传导合理成本，燃气运营盈利预期进一步稳定。《意见》提出建立健全天然气发电等调节性资源价格机制，更好发挥对构建新型电力系统的支撑作用。深入推进天然气上下游价格联动。3）水价：优化优化污水处理收费政策及优化阶梯水价制度，加速水价改革。《意见》提出推进非居民用水超定额累进加价。优化污水处理收费政策。4）碳价/绿证：全国碳市场碳价站稳100元/吨大关，交易活跃度提升，国家强制绿证消费，绿证市场进一步成熟。《意见》提出以全国碳排放权交易市场为主体，完善碳定价机制。探索有利于促进碳减排的价格支持政策。完善全国统一的绿色电力证书交易体系。建设绿色能源国际标准和认证机制。 3月31日，国家能源局综合司发布关于征求《可再生能源绿色电力证书核发实施细则（试行）》（征求意见稿）意见的通知。该细则适用于我国境内生产的风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目电量对应绿证的核发及相关管理工作。 投资建议：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，关注电力板块高分红，股息率具备一定性价比，25Q1业绩有望维持不错增长的个股：建投能源、华电国际、福能股份、长江电力、川投能源、龙源电力、中绿电。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元） 2023A 2024A/E 2025E 2023A 2024A/E 2025E 600905 三峡能源 4.33 0.25 0.24 0.26 17 18 17 推荐 600900 长江电力 28.4 1.11 1.33 1.42 26 21 20 推荐 601985 中国核电 9.38 0.55 0.57 0.64 17 16 15 推荐 003816 中国广核 3.69 0.21 0.21* 0.21 18 17 18 谨慎推荐 600483 福能股份 9.5 1.01 1.08 1.20 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.72 0.63 0.90 0.95 12 9 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.79 0.49 0.57 0.60 12 10 10 谨慎推荐 重点公司盈利预测、估值与评级 资料来源：同花顺iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为2025年04月03日收盘价，*表示2024年实际数据） 推荐维持评级 分析师邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱：dengyongkang@mszq.com 分析师黎静 执业证书：S0100525030004 邮箱：lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK13)：国家支持电解铝行业提升清洁能源比例-2025/03 /30 2.电力及公用事业行业周报(25WK12)：2月用电量同增8.6%，国家强制绿证消费-2025/03/23 3.电力及公用事业行业周报(25WK11)：全面加快建设电力现货市场，疆电外送促绿电消纳 -2025/03/16 4.电力及公用事业行业周报(25WK10)：加快建设沙戈荒新能源基地，发展海上风电-2025 /03/09 5.电力及公用事业行业周报(25WK09)：研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同-2025 /03/02 目录 1每周观点3 1.1本周行情回顾3 1.2本周专题6 2行业数据跟踪10 2.1煤炭价格跟踪10 2.2石油价格跟踪10 2.3天然气价格跟踪11 2.4光伏行业价格跟踪11 2.5长江三峡水情12 2.6风电行业价格跟踪13 2.7电力市场14 2.8碳市场14 3行业动态跟踪15 3.1电力公用行业重点事件15 3.2上市公司重要公告16 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势优于大盘。截至2023年4月3日，本周公用事业板块收 于2346.99点，上涨58.31点，涨幅2.55%；电力子板块收于3129.43点，上涨 85.49点，涨幅2.81%，高于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第1位。 图1：申万一级行业涨跌幅 4% 2% 0% 公用事业农林牧渔 医药生物美容护理 银行交通运输 煤炭社会服务食品饮料纺织服饰 综合钢铁 石油石化 环保建筑装饰建筑材料商贸零售 通信房地产轻工制造基础化工 传媒非银金融计算机国防军工机械设备 电子有色金属家用电器电力设备 汽车 -2% -4% 来源：同花顺find，民生证券研究院 近1年电力板块累计涨幅2.73%，同期沪深300累计涨幅8.97%、创业指板累计涨幅12.16%，电力板块表现不及沪深300及创业板指数。 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 电力沪深300创业板指 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：ifind，民生证券研究院 从电力子板块来看：本周光伏发电上涨0.74%，风力发电上涨3.49%，热力服务上涨1.71%，火力发电上涨3.61%，水力发电上涨2.92%，电能综合服务上涨3.64%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：ifind，民生证券研究院 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为立新能源、湖南发展、江苏新能、美能能源、龙源电力，涨幅分别为22.16%、21.02%、12.50%、9.28%、9.09%；跌幅前五的个股依次为ST旭蓝、新疆浩源、广西能源、九洲集团、首华燃气，跌幅分别为-15.52%、-10.78%、-8.96%、-8.34%、-7.91%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：ifind，民生证券研究院 板块 涨幅榜前两名 跌幅榜前两名 电能综合服务 西昌电力 +4.27% 广西能源 -8.96% 明星电力 +3.46% 九洲集团 -8.34% 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 湖南发展· +21.02% 黔源电力 -7.78% 水电 甘肃能源 +4.88% -- -- 申能股份 +6.19% 天富能源 -3.38% 火电 国电电力 +4.82% 穗恒运A -2.58% -- -- 中国广核 -1.34% 核电 -- -- 中国核电 -0.21% 立新能源 +22.16% 珠海港 -6.10% 风电 江苏新能 +12.50% 节能风电 -5.68% 浙江新能 +8.83% ST旭蓝 -15.52% 光伏 新筑股份 3.38% ST聆达 -6.61% 亨通股份 +3.25% 宁波能源 -6.60% 热能 联美控股 +1.91% 恒盛能源 -5.63% 资料来源：ifind，民生证券研究院 1.1.3投资建议 本周观点：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，关注电力板块高分红，股息率具备一定性价比，25Q1业绩有望维持不错增长的个股：建投能源、华电国际、福能股份、长江电力、川投能源、龙源电力、中绿电。 1）看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的，推荐三峡能源、谨慎推荐龙源电力、中绿电、浙江新能，建议关注新天绿能、中闽能源。2）火电成本维持低位，局部区域电力供需偏紧，推荐福能股份、申能股份，谨慎推荐华电国际、皖能电力、浙能电力，建议关注内蒙华电、建投能源。3）外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，推荐长江电力，谨慎推荐国投电力、川投能源；核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐中国核电，谨慎推荐中国广核，建议关注国电投核电运营平台电投产融。4）继续关注行业公司重组并购方向，展望今年，远达环保、电投产融重组有望迎来新进展，中国广核资产待注入，一些地方运营平台也有望进一步资产整合。资产重组并购是政策支持方向，后续整合催化不断，仍持续关注资产整合相关标的远达环保、电投产融、湖南发展。5）垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注旺能环境、军信股份、中科环保等。 股票代码 公司简称 收盘价（元） 2023A EPS（元） 2024A/E 2025E 2023A PE（倍） 2024A/E 2025E 评级 600905 三峡能源 4.33 0.25 0.24 0.26 17 18 17 推荐 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 600900 长江电力 28.4 1.11 1.33 1.42 26 21 20 推荐 601985 中国核电 9.38 0.55 0.57 0.64 17 16 15 推荐 003816 中国广核 3.69 0.21 0.21* 0.21 18 17 18 谨慎推荐 600483 福能股份 9.5 1.01 1.08 1.20 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.72 0.63 0.90 0.95 12 9 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.79 0.49 0.57 0.60 12 10 10 谨慎推荐 资料来源：同花顺iFinD，民生证券研究院预测；（注：股价为2025年04月03日收盘价，*表示2024年实际数据） 1.2本周专题 1.2.1完善水电气价格机制，公用事业属性有望加强 4月2日中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，健全公用事业价格动态调整机制，优化居民阶梯水价、电价、气价制度。1）电价：加快新型电力系统建设，电价改革有望加速，市场化竞争有望放大低成本、低电价电源品种优势。《意见》提出分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制度。健全跨省跨区送电市场化价格形成机制。推进电力中长期、现货、辅助服务市场建设。2）气价：顺价机制理顺，传导合理成本，燃气运营盈利预期进一步稳定。《意见》提出建立健全天然气发电等调节性资源价格机制，更好发挥对构建新型电力系统的支撑作用。深入推进天然气上下游价格联动。3）水价：优化优化污水处理收费政策及优化阶梯水价制度，加速水价改革。《意见》提出推进非居民用水超定额累进加价。优化污水处理收费政策。4）碳价/绿证：全国碳市场碳价站稳100元/吨大关，交易活跃度提升，国家强制绿证消费，绿证市