中金闭门会议：当前市场拐点与AI等行业趋势分析

发布时间：2026-07-27 一、核心要点 1. 本次为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾，内容不构成投资建议，中金不对信息准确性做担保，使用后果自负，禁止未经许可传播，回放及纪要可登录中金点睛平台查看 2. 当前市场处于关键节点：全球科技股波动未平息，美股科技龙头自由现金流转负、资本开支高增；霍尔木兹海峡封锁致油价冲击95美元，美债利率走高；A股有大型IPO，月底将开季度重要会议，市场纠结是拐点还是风险 3. 复盘2000年科网泡沫破裂前，美股宽基指数曾4次大级别下跌，共性因素包括高估值高拥挤、宏观环境逆风、产业趋势短期波折，下跌后修复需估值消化、宏观改善，核心为产业趋势持续 4. A股市场今年上半年机会较多、下半年偏稳，年内已提示2次风险（1月12日、5月13日）、2次买点（3月23日、7月20日）；当前外部环境预期偏悲观但存在误判，内部交易拥挤与过热情绪已缓解，7月20日提示年内二次买点，建议配置主线为成长加周期，需结合业绩估值精挑细选 5. AI模型行业方面，当前全球头部模型多为10T级，国内已推出3T级模型，年内将新增多款，国内模型性价比突出；中美模型差距约3至8个月，仍处追赶阶段，领先者有规模优势但国内模型具长期性价比 6. AI大模型领域，国内厂商在高性能低成本推理及架构卡位牢固，2026下半年将迎来模型性能全面提升；当前AI迭代能力与海外有差距，算力是核心竞争要素，需供应链与资金筹措能力支撑；投资思路倾向云厂商、模型厂商等基础设施层面，应用层受AI模型能力提升冲击较大 7. 大宗商品领域，中东地缘局势（霍尔木兹海峡风险）是油价核心影响因素，2026年二季度已因战略储备释放缓和影响，后续若海峡持续封锁，三季度油价弹性将更大；低库存提升油价波动，需求端响应速度快于供给，高油价难长期持续，存在脉冲式走势；硫磺等有色品种受中东运输风险影响，电解铝远期承压需关注 二、投资线索 1. A股配置主线：成长加周期，需结合业绩估值精挑细选，此前已提示1月12日、5月13日2次风险及3月23日、7月20日2次买点，7月20日提示年内二次买点 2. AI行业投资：布局云厂商、模型厂商等基础设施层面，关注国内模型迭代及与海外的差距变化，2026下半年国内模型性能将全面提升 3. 大宗商品关注：油价核心看霍尔木兹海峡局势，低库存下若海峡持续封锁三季度油价弹性大，同时关注硫磺等受运输风险影响的有色品种、远期承压的电解铝三、风险与关注 1. 宏观与市场风险：全球科技股波动未平息，美股科技龙头自由现金流转负、资本开支高增，美债利率走高，A股有大型IPO，月底将开季度重要会议，市场不确定性大 2. AI行业压力：部分AI公司自由现金流转负，当前AI迭代能力与海外有差距，应用层受模型能力提升冲击较大 3. 后续关键节点：A股需关注7月底政治局会议、本周超级周事件（龙头财报、美国会议等）；AI模型需关注中美博弈下的技术创新、模型迭代及差距变化