周度评估
- 政策信息：7月14日储备棉轮出政策正式落地，首周底价16291元/吨，首日挂牌8006吨，采用内外棉价双权重动态定价，竞拍主体限定为纺织用棉企业。美方拟于7月24日以301关税接替122条款10%临时关税，对华税率升至约24.4%。
- 行业基本面信息：供给端，南疆棉区受干热气团影响，局部极端气温远超适宜生长区间，部分棉田出现落花落铃现象，南北疆长势分化明显。需求端，纺企棉花折存26.48天，纱线折存30.9天，呈现“原料降、成品增”格局，织布厂开机率38.1%，处近四个月低位，纺纱利润方面，新疆即期利润-163元/吨、内地-1,842元/吨，内地深度亏损持续压制采购意愿。
- 国外棉花市场概况：美国，ICE期棉12月合约连续四个交易日上涨，美棉出口改善支撑价格，但优良率持续下滑至44%，得州西部旱情仍令单产承压。印度，CCI提价售棉，当季已累计销售818.7万包棉花，植棉面积同比减少约6%。巴西，CONAB上调2025/26年度产量预期至406万吨，现货市场疲软。澳大利亚，新棉收获基本完成，2025/26年度产量预计约430万包，下年度产量预计大幅缩减至300万包左右。
价格走势回顾
- 中国棉花价格指数（3128B）：截至7月24日报17,641元/吨，近日自17,532元/吨低位连续三日反弹，但较7月8日高点17,910元/吨仍有一定回落。
- 新疆棉价格指数（日）：报17,453元/吨，近两日小幅回升，整体自7月7日高点17,681元/吨回调后呈低位震荡。
- 青岛港进口棉报价：巴西棉报18,185元/吨，澳棉报19,485元/吨，美棉报20,015元/吨，三者自7月6日高点同步回调，近日略有走弱但跌幅收窄。
- 郑商所棉花连续与美棉花连续：呈现“内盘区间震荡、外盘震荡偏强”的分化特征，郑棉2609合约本周围绕16000元/吨关口窄幅整理，周五收于16005元/吨，周内低点触及15750元/吨。
- 棉花基差（现货-期货）：7月23日报1,807元/吨，延续震荡上行态势，反映现货价格相对于期货保持坚挺。
- 棉花09合约与01合约价差（09-01）：持续为负，7月23日报-405元/吨，显示市场对远期合约预期相对更强。
- 内外棉价差：近期呈震荡回落态势，7月23日报2,622元/吨，显示外棉相对优势有所减弱，但仍处于历史偏高水平。
- 棉花—棉纱价差：整体在5,800—6,200元/吨区间内波动，7月23—24日稳定于5,939元/吨，反映棉纱价格相对棉花仍有一定坚挺程度。
供需情况
- 供需预测：2026/27年度全球棉花供应增加，因产量上调完全对冲了期初库存的减少。全球产量预计为2553万吨，消费量微增至2655万吨，期末库存小幅上调至1551万吨，同比仍下降5.9%。美国产量上调至298万吨，巴西产量上修至392万吨，澳大利亚产量预计从上年度的历史高位大幅回落至65万吨，中国大陆产量预计为729万吨，消费预计为904万吨。
- 报告核心解读：消费端，全球消费量增至2655万吨，同比+1.7%，创近年新高，增量主要由越南拉动。贸易端，全球贸易量约943万吨，基本持平上月，印度进口需求从高位明显回落。库存端，全球期末库存降至1551万吨，同比-5.9%，去库趋势明确。
- 中国棉花每日公检量：整体维持在763万吨左右的高位水平，高位横盘、窄幅震荡。
- 轧花厂开工率：维持在1.47%不变，自2025年11月底高点持续大幅回落，目前已在2%以下的极低水平徘徊数周。
- 江浙地区化纤纺织企业开工率：报51.68%，较前一周下降0.63个百分点，延续近期持续回落态势，反映出下游需求疲软态势未见明显改善。
- 织布厂开机率：报38.1%，自7月初以来呈持续小幅回落态势，处于近四个月低位。
- 中国棉花进出口：呈“进口脉冲式波动、出口规模极低”格局，进口量逐步回落，出口量持续处于极低水平。
- 库存：新疆棉花主要地区仓库快速去化，主要港口进口棉花库存微增。
- 纺纱厂棉花折存天数：微降至26.48天，纱线折存天数微增至30.9天，呈现“原料降、成品增”格局，凸显下游订单不足、终端消费疲软。
- 轧花厂加工利润：报3,823元/吨，较7月上旬高点有所下行，但绝对数值仍处历史偏高位。
- 纺纱厂即期利润：新疆即期利润-163.36元/吨，内地纺纱厂即期利润-1,842.2元/吨，两地利润水平均处于亏损状态，内地亏损幅度远大于新疆。
期货研究
- 总持仓分析：2026年07月24日，棉花市场总持仓额为648,285.72万元，较上一交易日减少12,765.58万元。
- 资金流向：期市有风险交易需谨慎。
