棉花：抛储政策落地，市场震荡博弈

1. 市场回顾与展望

   • 国内市场：本周郑棉主力合约高位震荡，储备棉全周销售成交率100%，成交均价溢价较高，市场竞拍情绪高涨；新疆高温干旱对新棉单产构成潜在威胁，提供底部支撑。但国内阶段性供给因储备棉投放增加，加之纺织企业传统淡季采购意愿偏弱，内外棉价差高位，制约棉价上行空间。
   • 国际市场：ICE期棉偏强，美棉旱情缓解但仍高于往年，印度墒情改善但种植进度落后，中东地缘政治冲突带动原油、化纤上涨，棉价替代优势凸显。
   • 展望：短期国内棉价维持区间震荡，需关注储备棉后续投放进度、纺企需求及新疆天气变化；国际市场多地主产区天气改善，美棉出口需求疲软，但全球供给偏紧预期未扭转，需关注主产国生长进度与宏观政策。

2. 基本面数据周度变化

   • 供应：轧花厂开机率稳定，储备棉销售成交量增加，美棉出口签约量环比大幅增长28.58%，轧花厂利润提升，棉花商业库存下降4.78%。
   • 需求：纺纱厂及织布厂开机率稳定，棉花-涤纶短纤、棉花-粘胶短纤价差扩大，纺纱厂利润下降，棉花库存日度下降。

3. 供应情况分析

   • 储备棉销售成交率高，美棉出口量增长，美棉生长优良率提升但干旱率仍显著，反映全球供给压力。

4. 需求情况分析

   • 纺织企业开机率稳定但采购偏弱，内外棉价差高位抑制需求，替代品价格上涨凸显棉价优势。

5. 成本利润分析

   • 轧花厂及纺纱厂利润分化，纱线价格指数与棉花价格关联紧密，下游利润受棉价及替代品成本影响。

6. 库存分析

   • 棉花商业库存及纺纱厂库存天数下降，郑棉仓单及有效预报增加，反映市场库存压力缓解。

风险提示：储备棉销售进度、纺织企业需求、主产区天气、宏观形势。