华源大建材 电子布重回性价比区间

电子布板块经历深度回调，截至7月24日，玻纤制造指数自年内高点回调51%，核心标的宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材分别回调52%、52%、54%、52%。我们认为此轮下跌是情绪面（全球AI通胀领军板块存储大幅下挫）和资金面（前期交易拥挤、获利盘集中了结、公募调仓避险、量化止损、融资盘平仓连锁反应）的错杀。当前电子布仍是建材板块景气上行确定性最强的板块，宏和科技、中国巨石、中材科技已重回性价比区间，具备配置价值。

细分类别来看：

• T布：需求高斜率，市场预期差大，存储开始锁物料，下游客户签订保证金锁产能，锁量不锁价，实现国产替代，处于量价齐升通道。宏和科技表现突出。
• E布：受高端品供给挤压和AI需求边际拉动，处于涨价通道中，7月涨幅提速，Rubin中1080薄布用量比例提升。巨石、宏和、中材、复材均有表现。
• 二代布：从低预期纠偏，当前需求正式启动，台光、生益等提高二代布需求量。复材、宏和、中材均有进展。

核心结论：电子布板块回调是短期错杀，长期景气度高，T布、E布、二代布供需缺口确定性高，具备投资价值。