华源大建材新旧动能半月谈 第十七期

发布时间：2026-08-23 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本次会议聚焦机器人、地产、玻纤、红炉钢构及建材高频数据五大板块，由华源证券分析师团队开展专题解读 二、机器人板块 1. 语数上市后板块短期波动，因估值定价偏高（上市当日市值4000多亿，前瞻估值约24倍），后续或回落至15倍以下，中长期头部本体公司有望达4000-5000亿估值 2. 特斯拉擎天柱量产为核心催化，当前观察产能爬坡，8月周产能约一两百台，核心看9月出货量量级突破，V3产品或近期演示3. 北京世界机器人大赛亮点：场景从科研教育转向工业、物流、零售等垂类，作业效率显著提升（如新东之源每小时1800余件、准确率超98%），模型与数据采集产品丰富4. 本体关注语数、尚未新材、丰隆盛通；零部件关注绿地谐波、福赛四零等三、地产板块 1. 8月多地出台新政：北京公积金额度提至最高340万，国务院调整公积金管理条例（覆盖租购修养全链条、利率决策优化），上海沪八条含公积金、购房补贴等 2. 地产处于供需、租售比与利率双再平衡阶段，核心城市需求逐步见底、供给去库，租售比回升、综合购房利率下降，核心城市或先筑底修复，中长期配置价值显现3. 标的关注保利发展、华润置地、贝壳、香港青宏科技等 四、玻纤板块 1. 中国巨石、中财科技等半年报符合预期，重点关注鸿路科技：2026年Q1-Q2均价9.78-14.17元，特种布成长属性、普通布周期属性，2025年产能500万吨（未来或扩至1000万吨），2027年到货1500台织布机支撑产能 2. 中国巨石普通布库存低位，年内或持续涨价，特种布2027年下半年放量，粗砂2027年或修复，电子沙产能分阶段释放 3. 粗砂价格平稳、供应略降，电子沙8月初涨17%，供应紧张，中小客户提货难，短期维持低位震荡 五、红炉钢构 1. 主业为钢构件制造，通过智能化设备实现产能提升（2025年产能500万吨，未来3年或翻番），单吨盈利处于历史低位，业绩量价齐升确定性高 2. 今年前8月产能释放，1月单月销量40多万吨，二季度近50万吨，单吨盈利提升，还成立机器人公司拓展新业务 3. 关注6张网投资机会，如算力网、地下管网 六、建材高频数据 1. 水泥本周价格回落0.1%，局部回落10-20元、上涨20-30元，出货率43.5%，需求恢复，成本支撑下价格回落空间有限 2. 浮法玻璃均价持平，需求淡季，供给小幅上升，纯碱价格稳定、lng价格上升支撑成本，短期维持低位震荡 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华源大建材新旧动能半月毯第17期，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明请参会人员，务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为华源证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。啊，大家好，我是华安建材分析师呃，厉悦轩，那欢迎各位投资者参加本次会议。 本次会议会根据这个机器人地产啊，电子部建筑以及建材的高频数据来进行。那首先有请呃机器人首席张梦妮老师更新机器人板块好的，嗯今天行业我们是在过去两周还是能看到比较多的事件啊，包括呃语数上市跟北京的世界金钱大会的举行。嗯，那我们逐一来嗯，更新一下，第一个就是语数上市。嗯，那确实在上周这个语数上，周三语数上市之后，整个板块出现了比较大的波动。 嗯，我们觉得这更多的还是短期的。嗯，这个嗯这个这个这个语数的估值定价啊，有很大的这个关联，因为上市当日嗯，其实开的就直接开到了4000多亿嘛。那当然这个估值，我们认为从嗯，现在的这个本体本体公司的估值角度来来看，确实是啊，比较高的。我们前面也提到就语数的这个上市定价大概是定在了610亿啊，610，对于当期的呃，估值大概是24倍左右前瞻估值，我们认为会回落到15倍以下啊，我们提到的就是这个语数上市，当然会对整个呃这个国产本体会有一个估值的一个提振啊，因为在呃榆树上之前，我们能看到港股的之前的嗯估值中枢其实说都是在啊26年静态十倍左右啊，那27年前瞻可能只有五倍左右的一个水平啊，那我们这边其实对本体厂商的一个估值侧，我们认为从嗯，中长期来看，嗯，就是参考这个特斯拉嗯，现在隐含的这个远期擎天柱的一个估值，我们觉得已经来到了2万亿啊人民左右的一个水平。 那回归到国产的本体来看，我们认为啊，远期头部公司达到百万台出货啊，对应这个十到20万的一个均价啊两倍ps在考虑到一些订阅服务的话，头部公司其实也是非常非常希望来到4000到5000亿啊的一个估值水平。嗯，所以嗯，确实，我们认为为这个数上市之后的啊，这个开盘价啊，就是导致整个板块在嗯上市之后出现了比较大的一个震荡。嗯，但是嗯现在其实我们在过去呃上周下半周看到整个板块出现了，呃，至少我觉得平均会有百分之二十左右的一个回撤嘛，那回撤之后，其实啊，又进入到一个啊，比较好的这个配置的啊，时间啊，或者是位置了啊，因为我们认为整个7000板块站在当前啊，它属于一个呃，这个呃中长期的这个叙事或或者是中长期的这个成长啊，成长性的这个共识程度，我们认为市场是呃，一致预期是比较强的啊，那就短期而言的话，我们认为还是一个科技的轮动，加上后续密集的1个啊，产业催化会有一个反弹的一个机会，嗯，当然就这个事件催化以外，我们认为整个产业仍然还是有比较积极的一些进展啊，这些进展背后包括了啊量产本身，尤其是头部的啊，这个这个本体的龙头特斯拉的正式进入到量产以及嗯，以海外公司为代表啊，嗯的，这个我们能看到呃全球的这些头部的ai公司都在嗯去布局做物理。 Ai都在去完善他们的vi的模型，以及世界模型的一个拓展，所以我们认为就之前的大脑端其实嗯嗯，其实就是整体来看我们认为还是有比较大的一个进步的啊，那第三个层面就是整个场景端，尤其是我们能看到今年的基线大会上啊，各家都在作业端有些新的突破，所以我们现在认为就是在上周雨出上升之后啊，板块短期波动下啊，又进入到一个比较好的可悲剧的一个时间节点，那后续的核心的产业催化就是这个特斯拉的呃量产的一系列的进度和新品发布的嗯，一些节点，这个是我们认为后面需要关注的事情啊，所以接下来来看的话，我们在呃来讲一下，嗯，对于特斯拉而言言嗯，最重要的一个观测窗口，我们觉得就是当下了嗯，因为在7月底的二季报交流会里面其实嗯，特斯拉也提及他们的擎天柱啊的第一条生产线啊，弗雷蒙特工厂这个百万台生产 线已经即将进入。 嗯，最终的一个量产阶段啊，那照此前市场预期对于这个呃供应链给予到的盘展数据，我们认为进入到8月其实已经来到了嗯，大概这个小几呃，一两百台左右的一个周产，那相对于啊六月七月，我们认为都是有比较大的一个提升的，所以呃，我们认为当下的核心节点就是观测9月份啊，整个出货量是否能够上一个量级啊？那其次呢，就是啊，关于这个特斯拉量产的最新1代的v3的产品啊，可否会在这个近期去做一个演示？ 那这是我们认为整个板块后续要重要观测的。呃，一些事件啊，那最后呢，我们呃再回到这个刚刚在北京结束的这个世界纪前大会啊嗯，我们觉得整体来看嗯跟嗯上个月啊跟呃对在这个人工智能大会整体来看。嗯，这个嗯，它有一些相同的一些表现，比如说这个之前的企业啊，各种啊，场景产品其实都有一些展示啊，那在嗯之前大会里面我们能看到其实嗯重点我们觉得有几个比较亮眼的地方。第一个呢就是嗯，这个垂泪场景会越来越多啊啊，从早期的我们能看到去年大部分都还集中在啊科研教育表演这些赛道啊，但现在呢，基本上就是已经从嗯，这个通用能力逐步转向各种具体的一个垂类的赛道了，包括这个工业物流，还有零售啊这些场景，那嗯，其实我们能看到头部的公司就包括啊，优必选，然后这个啊，星海图啊，还有等等一系列的公司都啊，已经在现场给大家展示了它的上下料。 嗯，搬运等那些作业的能力啊。除此之外，其实我们还看到了非常多的工业机器人啊，其实也通过这个模型的1个重新构建啊。去使得这个工业机械臂去去做一个物物品的一个翻脸啊，这个分裂，然后第二个呢就是整体的这个作业效率，我们觉得是有比较快的一个提升的，比如说新东机源他们现在的这个作业效率能够测试达到每小时接近2000件啊，然后怎么样的呢？实现这个每小时1800啊，1800余件，然后整体的这个准确率是超过了98%的，所以这个生产效率生产节拍，我们认为是有一个大幅的提升的，然后第三个呢就是这次的呃，这个今天大会我们看到非常多的。 啊，头部的公司去展示他们的呃模型册啊，跟数据采集册的一些应用啊和产品啊，比如说模型册，我们看到嗯，这些越来越多提供bla跟世界模型的解决方案的公司在展示啊，他们现有积累的一些作品，第二个呢就是嗯能看到除了征集数据以外啊，就数据采集这边啊，很多厂商啊都能够去啊发布关于这个ego设备优米设备啊，甚至包括触觉，还有一些啊摇操作，以及这个动作捕捉服，甚至是整个数据采集服的这些这些产品，我们认为相对于可能前面来来讲都是比较明显的一个增量。 嗯，所以以上呢，是我们整个这个世界前大会嗯的一个见闻，然后最后就是我们再总结一下，就是我们觉得当前在语数上市波动之后，整个板块又重新进入了啊配置区间。嗯，后续核心的催化，我们认为还是要特斯拉在临近量产产的过程当中去啊，这个针对它量产的跑步节奏和新品发布啊，是比较重要的，一个验证的一个节点啊，那在我嗯，从标的上来看的话，我们还是维持一个就是呃本体测本体测我们还是在重点关注，比如说龙头就是语数啊，那接下来再就是这个嗯，业务整合相对比较清晰的这个a股的嗯尚未新裁，然后以及啊丰龙盛通等，然后零部件侧的话，我们嗯，这个重点还是关注这个t链供染链，嗯就是共振的，比如说绿地谐波啊比重光以及踢链里面的嗯，弹性票啊，福赛四零等等。 以上这样的公司啊，那以上就是之前板块行业的更新，谢谢。啊好的，谢谢张模拟老师，那接下来有请地产首席邓丽老师更新地产板块的观点。好的，谢谢主持人啊，各位投资者朋友大家晚上好啊，我汇报一下我们关于地产的最近的一个观点更新。那大家看到其实最近地产还是有一些这个陆续有一些这个政策端的一些变化，那我们再帮大家梳理一下。 那第一个呢？是在呃8月7号的时候，这个北京出台了这个住房新政啊，里面核心的这个变化呢？包括两个，一个是这个限购方面啊，非经济家庭的五环内购房社保个税有2年下调到1年。那另一个呢？ 是这个公积金方面的啊，也就是把这个公积金的这个贷款额度提高到了240万啊，原先是120万那符合条件的呢，最高呢是上浮到了340万，那么这次呢？这这个其实大家都之前也看到，就是上海大概是在2月份这个把公积金额度提高的，然后广州深圳呢啊，陆续是在4月5月份，包括后续的一些这个二线城市呢，基本上都把这个公积金贷款额度给这个上限呢，进行了一个提高那北京呢这次呢？把这个公积金贷款额度提高之后呢？ 基本上呃额度的这个提升和上海广州深圳的这个力度呢？基本上是对对齐了那第二个呢是在啊，上周二的时候啊，也就是八月十八号。这个国务院公布关于修改住房公积金管理条例的一个决定啊，那么里面核心的变化呢？包括几点，包括这个提提取的这个范围啊，拓宽到了这个租。 呃购租修养全链条，那么这个啊包括这个新增了这个装修物业费的一些提取以及投资渠道，从原先的这个国债拓宽到了这个国债加政策性金融债，那第2个呢是包括这个管理效能的一个提升啊，第三个是这个风险防控加码。第四个是覆盖面扩大那重点呢，是这个第五个就是关于这个利率决定机制的一个这个变化，那当中呢啊是改成，就是原先呢，是由央行提出住建部征求意见国务院审呃批准三道环节，那么这次呢改成了住建部啊，就是住房公积金的这个存贷利利率由国务院决定啊，那么整个这个决策链条呢？ 其实是有一个这个啊，这个这个这个这个优化精简的啊，所以我们认为后续的一个利率调整呢啊就公积金利率的这个调整呢？可能会更加灵活。那总体来看呢，一方面这个啊，这个是呃扩大公积金的这个使用范围呢？啊是积极的，在这个推进当中啊，尽可能覆盖到更多的一些这个人群，那另一方面呢也是把这个公积金利率调整的这个决策链条呢更加优化啊，其实也是这个有利于后续