华源大建材新旧动能半月谈第十五期会议纪要

一、核心要点

1. 本次会议为华源证券举办的新旧动能半月谈第十五期，涵盖机器人、地产、电子布、建筑及建材行业，参会对象为内部投资者。
2. 机器人板块：特斯拉Q2财报显示资本开支转负，国内零部件回撤因流动性及量产时间不明确，但已进入量产阶段，产能规划明确，数据闭环推进，供应链及算力优势显著，零部件受益于资本开支，本体IPO年内加速，关注零部件及头部本体企业。
3. 地产板块：国内地产弱复苏，分化明显，租金筑底，居民主动去杠杆，政策转向稳预期，短期板块或阶段性修复，中长期明年中或确认底部，关注华润置地等；香港地产短期受情绪影响，基本面稳固，商业地产边际改善，关注新鸿基等，港资地产盈利修复预期高。
4. 电子布板块：中国巨石扩产不增加总供给，为薄布牺牲后部产能，行业价格首次由国内主导，板块股价偏弱，基本面改善，电子布价格坚挺，粗砂价格震荡偏弱。
5. 建筑板块：板块防御性强，低估值低波动，配置思路为八大央企、中西部及华东地方国企（四川路桥）、民营鸿路钢构，推荐四川路桥（业绩拐点）、鸿路钢构（量增出海）。
6. 建材高频数据：水泥价格回落，需求弱，以价换量，亏损延续；浮法玻璃均价稳，供给降，需求淡，随用随采。 二、风险与关注
7. 机器人板块量产进度不及预期，资本开支落地速度慢。
8. 地产行业复苏不及预期，政策支持力度弱。
9. 电子布行业竞争加剧，价格上涨持续性存疑。
10. 建筑板块项目落地慢，地方资金到位延迟。
11. 建材需求持续疲软，价格进一步下行。