华源金属新材料周期半月谈会议纪要

一、核心要点

1. 有色板块处于左侧布局机会，美联储2026年加息概率低，2027年加息概率边际改善。推荐AI相关小金属铟、硒，看好军工新材料，标的为图南股份、航亚科技。
2. 铜铝板块估值处于低位，铜供给低于预期、库存去化，旺季需求向好，重点推荐洛阳木业、紫金矿业等；铝受短期供应冲击后基本面仍紧俏，推荐股息率高的标的，关注印尼项目投产进度。
3. 黄金商品短期涨跌空间有限，4000点附近为布局底部，央行购金提供支撑；黄金股估值低估，当前为布局机会，建议配置紫金黄金国际等标的。
4. 芯片电感行业市场空间快速增长，2026年约40亿元、2027年约80亿元，逻辑为用量增长而非涨价。核心关注业绩兑现标的，短期向下空间有限。
5. 英伟达‘如宾’产品延期对今年市场有短期影响，关注2026年8-9月放量情况；2025-2026年需求核心来自英伟达外的定制化芯片客户（如谷歌），2028-2030年需求增速将超芯片增速，预测市场空间120-270亿元，复合增速40%-50%，行业竞争格局好于其他元器件。
6. A股芯片电感相关公司通过中游电源模组厂商间接供应终端，2025-2026年翻倍，未来保持约40%增速，部分公司（如博科新材）估值有支撑，同类型公司向下调整空间约10%-20%，适合中长期配置。
7. 重点芯片电感相关公司跟踪：博科新材（2026年利润预期12-14亿，估值底约240亿）；龙磁科技（关注TLVR电感对接英飞凌、谷歌的订单放量）；顺诺电子（切入芯片电感领域，关注产能、订单及钽电容良率）；横店东磁（2025年营收约2亿，关注2026年Q3谷歌验证情况，目标2027年相关营收8亿）。
8. 行业边际变化：关注AI基建景气度，英伟达若改用高价值模块化电感（如TLVR），将显著扩大市场空间，该变化预期差与弹性最大。

二、风险与关注

1. 涉密会议内容需严格保密，违规泄露将承担法律责任。
2. 芯片电感行业受英伟达‘如宾’产品延期短期影响，需跟踪2026年8-9月放量情况。
3. 铝板块需关注印尼项目投产进度，芯片电感相关公司需跟踪‘如宾’出货、产能投产、订单验证及良率等进度。