核心观点
策略：K型行情或不会线性延续，扩散仍待ΔG接力
- 当前市场出现筹码层面的扩散，但基本面层面的全面扩散尚未形成。
- 国内经济呈现生产强、需求偏弱的格局，科技制造业盈利改善相对明确，科创创业相对沪深300的业绩增速优势仍在扩大。
- 风格再平衡更可能表现为阶段性修复，而非科技向传统价值的彻底切换。
- 判断行情能否真正扩散，需关注盈利增速的边际变化ΔG：高G决定行业景气基础，ΔG决定盈利趋势。
- 短期可参与低位修复，中期需等待新的ΔG线索确认。
- 行业配置建议：
- 短期：风格回归带来的配置修复（银行、公用事业、电力等）；已出现盈利改善线索的低位行业（有色、煤炭、基础化工等）。
- 中期：国产算力、半导体等AI硬件链环节；电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢方向；商业航天、军工等新方向。
金融工程：基于行业轮动模型的8月行业多头
- 开源金工行业轮动3.0模型给出的8月行业组合为：食品饮料、商贸零售、钢铁、有色金属、美容护理、非银金融。
各行业及个股推荐
通信：杰普特（688025.SH）
- AI算力需求驱动盈利扩容，CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU多元布局打开成长空间。
- 2026年一季度业绩高增，营收同比增长92.75%，归母净利润同比增长170.98%。
- 催化剂：受益于MPO连接器的边际变化。
电子：翰博高新（301321.SZ）
- 参股公司拟收购韩国东进世美肯70%股权，布局湿电子化学品业务。
- 主业聚焦湿化学品领域的刻蚀液和剥离液等功能性湿化学品。
- 2026年Q1实现营收同比增长27.2%，单季度扭亏为盈。
- 催化剂：参股公司收购进程推进、主业新厂产能利用率提升。
电新：德业股份（605117.SH）
- 核心业务聚焦储能、光伏、家电三大板块，储能业务成为核心增长引擎。
- 全球户储及工商储市场需求旺盛，公司海外占比及盈利能力位居行业前列。
- 2026年Q1实现营收同比增长7.5%，归母净利润同比增长22.34%。
- 催化剂：7、8月排产上修。
医药：药明康德（603259.SH）
- 2026Q1实现营收同比增长28.8%，持续经营业务收入同比增长39.4%。
- ADC、多肽、小核酸等细分赛道保持高景气增长，海外业务业绩持续改善。
- 在手订单饱满，截至2026Q1末持续经营业务在手订单同比增长23.6%。
- 小分子D&M收入强劲增长，2026Q1同比增长80.1%。
- TIDES业务短期稳健、全年高增确定性强。
- 催化剂：礼来Foundayo放量、更新2026年业绩指引。
钢铁有色：西部矿业（601168.SH）
- 拥有采矿权14个，探矿权4个，2026年铁矿增量，2027-2028年铜矿、铅锌矿增量，远期以铜矿增量为主。
- 催化剂：玉龙铜矿三期按期投产。
化工：利安隆（300596.SZ）
- 2026年Q1实现营收同比增长7.5%，归母净利润同比增长22.34%。
- 巴斯夫两次上调抗老化助剂价格，利安隆有望受益。
- 看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，推进PI材料国产化。
- 催化剂：抗老化助剂景气底部修复、PI材料等电子化学品稳步推进。
非银金融：华泰证券（601688.SH）
- 2026Q1营收同比增长41%，归母净利润同比增长32%。
- 公司在财富、投行和机构业务三条业务线优势均较强，盈利稳定性和成长性突出。
- H股转债完成发行利于海外业务扩张。
- 催化剂：业绩超预期、交易量提升。
煤炭公用：淮北矿业（600985.SH）
- 华东稀缺焦煤龙头，资源储备充足，煤种齐全煤质优良，销区优势明显。
- 2026年煤炭销量同比提升超10%，焦煤迎供给收缩转折点，煤价中枢中长期上移。
- 公司煤炭业务2026年有望量价齐升，成本下降，业绩充分兑现。
- 催化剂：焦煤价格上行；行业安监趋严。
纺服轻工：乐舒适（2698.HK）
- 新兴市场卫品龙头，非洲市占率领先，本地化产能+深度分销构建深厚壁垒。
- 2026年4月南美首座秘鲁工厂全面投产，拉美复制成熟模式快速扩张。
- 2026年业绩量价齐升，核心市场销量增长叠加汇率利好，产品结构优化+费用率下行，盈利持续兑现。
- 治理高效执行力强。
- 催化剂：秘鲁工厂产能爬坡、非洲渠道下沉、高毛利品类占比提升叠加经营国货币走强。
传媒：世纪华通（002602.SZ）
- 旗下Century Games稳居中国手游发行商全球收入榜亚军。
- 《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Tasty Travels: Merge Game》等游戏表现亮眼。
- 在测新游丰富，SLG新游《Top General》、休闲新游《酒店奇旅》等。
- 丰富新游储备或孕育下一现象级产品。
- 催化剂：大股东减持或将结束、核心游戏及在测新游流水或超预期。
风险提示
- 政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。
