026 市场盘整继续看多AI优质资产20260727 导读

核心观点与关键数据

AI算力板块

• 短期内算力需求增长放缓，但长期仍保持增长态势。
• 投资者信心受市场拥挤和调整影响下降，但部分板块估值已至合理价位，具备长期布局价值。
• 建议关注高端客户导入及产能扩张进展的公司，市场风险与机遇并存。

存储行业

• 核心逻辑从高斜率涨价过渡到价格高位企稳，调整源于估值收缩与资金去杠杆，而非基本面恶化。
• AI需求持续验证，重心转向更广AI记忆层级扩张，谷歌财报上调资本开支指引，验证AI底层需求稳定。
• 2026至2029年供需持续紧张，HBM产能不足，新增产能集中于特定产线，新增有效供给有限。
• AI需求推动存储需求结构长期供不应求，价格高位平台化，毛利率历史高位，下游成本转嫁与政策干预限制价格过快上涨。
• 存储器行业重估需调整PE锚点，2026-2027年原厂2-3倍PE估值合理，建议采用基于自由现金流和折现角度的定价框架。

国产算力

• 国产算力需求强劲，但面临HBM供给瓶颈，国内存储大厂HBM产品有望从Q3开始改善。
• 短期内竞争格局恶化可能性较低，技术进步、产能迭代及大厂资本开支增加利好供给端。
• 国产算力芯片投资确定性高，是当前核心板块，未来市场更侧重阿尔法角度，当前关注贝塔层面机会。

CCL与上游原材料

• 上游原材料价格持续上涨，电子布供需紧平衡，巨石产能释放和国产织布机加速短期内难破坏供需平衡。
• 电子布及特种布龙头股回调后性价比提升，未来提价可能性大，建议关注巨石、中泰科技等。
• CCL行业因成本和需求驱动价格上涨，下半年涨价持续性较强，看好盈利修复。
• PCB半导体化趋势明显，光模块PCB市场规模预计2026-2027年达15-32亿美元，建议关注深南、鹏鼎等。

研究结论

• 存储行业具备长期布局价值，估值合理，需关注成长股逻辑下的估值合理性。
• 国产算力投资确定性高，关注HBM供给改善及国产芯片发展。
• CCL与上游原材料供需紧张，价格高位平台化，建议关注行业龙头及AI领域特种布需求。
• PCB行业半导体化趋势明确，光模块PCB市场潜力大，看好高端产能与客户卡位优势。