026 科技震荡后的市场展望20260712 导读

近期市场波动与三季度展望

近期市场波动显著，尤其是科技板块，主要受海外市场波动（美股、韩股）、产业消息（如苹果硬件涨价）及流动性问题（日债、美债收益率上行）影响。预计三季度A股市场超额收益有限，大幅下跌可能性不大，整体呈现震荡格局，科技板块走势尤为关键。

科技股波动率与市场预期

科技板块（特别是科创50指数）二季度波动率显著升高，达到科创板开板以来最高值。历史数据显示，波动率高点后通常伴随一个季度左右的修复过程，预计接下来一个季度波动率将收敛，科技股上涨趋势可能难以持续。

市场配置视角与三季度科技股表现

三季度市场关注焦点将从确认业绩增长转向环比增速的维持。依赖存储芯片价格上涨的公司，其业绩增速取决于季度环比变化，而三季度初无法证伪环比增速，超预期难度较高，因此科技股难以维持强势表现。

资金链变化与市场支撑

尽管科技股二季度上涨主要由非科技板块吸血驱动，但资金链变化提供了一定支撑。即使三季度科技股表现一般，指数层面下跌风险较低，因为资金链状况有所改善。

非科技板块投资机会

科技股震荡时，非科技中景气度较高的板块将迎来配置机会：

• 创新药：美股创新药公司和指数二季度表现强劲，AI发展亦有加成效应。
• 新能源：价格强劲、海外需求旺盛及储能表现良好，二季度表现一般但仍有机会。
• 农林牧渔：受农产品行情和中国猪价触底等因素影响，部分板块可能迎来投资机会。

三季度市场预期与投资建议

三季度做科技板块的超收益难度上升，关注点转向环比价格维持。建议关注基本面良好但资金被科技吸引的板块，如创新药、部分新能源和农林牧渔，这些板块三季度的表现机会较大。