全球库存延续高位，镍市或偏震荡
投研服务中心 2026.07.27 镍&不锈钢 全球库存延续高位，镍市或偏震荡 镍核心观点：全球库存延续高位，镍市或偏震荡 -APNI记录显示，今年前六个月印尼镍矿用量达到约1.206亿吨，相当于2026年已批准RKAB配额的约46.2%；当前时值年中镍矿配额申请调增时期，近期印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，此前市场大幅调增的预期有所降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。而冶炼端看，国内部分冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位。海外保持关注中东事态发展情况，若事态缓和关注中间品成本是否下降从而缓和产业链成本压力，否则成本仍有上行预期。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 不锈钢核心观点：钢厂供应陆续恢复，不锈钢或偏震荡 -APNI记录显示，今年前六个月印尼镍矿用量达到约1.206亿吨，相当于2026年已批准RKAB配额的约46.2%；当前时值年中镍矿配额申请调增时期，近期印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，此前市场大幅调增的预期有所降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。海外保持关注中东事态发展情况，若事态缓和关注湿法冶炼产能是否恢复，并可能带动产业成本回落，否则成本仍有上行预期。上周镍铁价格回落后企稳，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续有小幅增产可能，此前库存延续回落后上周出现累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 菲律宾多数矿区正常生产，国内港口镍矿库存继续增长 近期菲律宾三猫礼士降雨仍多放缓生产出货节奏，不过其他矿区维持正常生产节奏，整体供应仍充足，上周港口镍矿库存1134.92万湿吨（+60.22），预计后续国内港口累库趋势未变，菲律宾1.5%红土镍矿(33%-35%含水)CIF价约63美元/湿吨（+0）。5 数据来源：SMM、钢联数据、迈科投研 中间品：预计7月份印尼镍湿法中间品产量环比增长4.29%，冰镍产量环比下降0.62% 2026年6月印尼产镍湿法中间品镍金属量约3.03万吨，环比增长5.21%，同比下降21.85%；据钢联预计7月产量环比增长4.29%，同比下降21.92%。6月印尼冰镍金属量约3.21万吨，环比下降10.58%，同比增长30.06%，据钢联预计6月产量环比下降0.62%，同比增长24.68%。6 成本：上周矿价基本稳定，镍价表现小幅回升冶炼厂维持亏损但略有收窄 精炼镍：冶炼厂持续亏损下继续减产 百川口径上周国内精炼镍周产量环比下降11.42%，近期在持续亏损下，浙江地区产量持续下降，广西地区上周开始减产，全国产量表现下降。 硫酸镍：成本延续上行后硫酸镍厂家亏损略有加剧，后续关注中东事态对成本的影响 据百川上周国内硫酸镍周产量环比下降0.51%，近期成本上行后使得硫酸镍持续亏损，部分厂家下调开工，带动周产继续下降。后续看若中东事态缓和，关注中间品成本是否下降从而缓和硫酸镍成本压力。9数据来源：百川盈孚、钢联数据、迈科投研 库存：近期海外库存自高位回落，国内库存继续增长，海内外整体库存水平仍处于历史高位 截至上周，中国精炼镍样本库存（含仓单）116651吨（+973），LME镍仓单267342吨（-6942），近期国内库存短暂回落后继续增长，海外库存自高位回落，整体库存水平仍处于历史高位。 镍铁不锈钢：不锈钢价表现震荡，钢厂盈利水平基本稳定 钢厂供给逐渐恢复，库存压力有待考验 随着前期钢厂陆续结束减产计划，且目前钢厂持续盈利，后续供应有小幅增长可能，上周78家300系冷轧现货库存298402吨（+2401），此前现货库存回落后处于季节性偏高位水平，上周再次累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。12数据来源：WIND，钢联数据，迈科投研 表需或表现一般，但下游需求或有部分回暖表现 从下游表现和往年季节性看，后续不锈钢表需环比或表现一般，但部分下游需求或有部分回暖表现，关注在低价下能否刺激淡季需求仍有韧 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号蔡珞成期货从业资格号：F03118346投资咨询资格号：Z0023042联系电话：029-88830311邮箱：cailuocheng@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2026年迈科期货股份有限公司