关注弱势市场下供给削减的支撑效果

投研服务中心——张同 2026.7.27 核心观点 -1、钢材整体仍处于基本面弱势格局，即使有一周存在短期改善，到下一周很大概率再度回落。在目前淡季主导市场阶段，钢材基本面很难有持续恢复，关注本周是否会有宏观预期的变化，但超预期政策可能依然不大。 -2、分品种来看，上周螺纹的需求恢复昙花一现，本周再度回落至200万吨以下的表需水平，也使得期货端卷螺差重新反弹。而现货方面卷螺差则有进一步拉开的迹象，基本面到目前并没有品种间差距收窄的迹象，但建材板材均弱势的格局没有变化。 -3、结合钢材成本利润和本周唐山钢厂部分高炉减产的消息，可以认为后续供给端或再度减量，对钢材价格有一定支撑。但需求和宏观预期没有改善，短期的供给缩减更多起到价格托底效果，而且如果数量较大可能对原料价格造成利空，反而在长期削弱成本支撑。 -4、总结：钢材基本面不佳，关注本周供给减量的支撑效果，仍持弱势震荡运行观点。 -5、风险提示：宏观预期变化，产业链负反馈可能。 五大钢材：需求依然处于较低水平，抑制供给增加可能 上周五大钢材供给837.43万吨（+11.61），表观需求824.08万吨（-19.6）。钢材淡季下的需求依然弱势，由此使得钢厂产出也处于低位运行，上周供给虽有小幅反弹但数量仍处于低位，后续变化空间有限。 五大钢材：库存小幅累积，需求不佳依然是核心利空 五大材上周总库存1629.41万吨（+13.35），五大钢材重回累库，需求不足是当前钢材的主要利空，目前库存水平与往年同期基本一致，如果后续需求长期弱势库存压力将愈发明显。 钢材成交：板材有一定走弱迹象，建材依然没有好转 板材端成交有一定走弱，建材淡季下也没有明显好转。钢材成交端反映板材依然是主要刚需支撑，但近期需求有所走弱。建材处于传统淡季，后续也很难有明显改善。 螺纹：需求处于明显弱势，淡季格局难有变化 最新一期螺纹供给201.44万吨（+4.6），需求196.22万吨（-8.22）。需求再度回落，目前螺纹样本内的表需维持在190-210万吨每周的水平，与过去几年相比处于相对低位。考虑到传统淡季一般维持至9月初，后续螺纹需求很难有明显改善。 螺纹：库存仍在累积，关注后续是否有限产 螺纹库存最新一期数据为697.7万吨（+5.22），螺纹库存重新累积，上周的螺纹需求反弹无法持续，本周库存重回增长。目前钢材库存如果能够去化更加依赖供给端限制而非需求端，在当前利润较差且需求不佳的情况下关注后续钢厂是否会有一定的产出抑制。 热卷：表现好于螺纹，关注后续稳定性 热卷上周产量302.02万吨（+4.54），表观需求299.24万吨（-2.78）。热卷供需的稳定性相对更好，尽管上周也有一定需求回落，但幅度较螺纹更低。也因其基本面更好的表现使得卷螺差重新走扩。 热卷：库存有一定压力，但非主要因素 热卷上周库存438.55万吨（+2.78），库销比1.46。热卷库存仍在高位震荡，从绝对库存水平来看可能有一定压力，但钢材基本面的主要因素仍在需求端，也因此热卷表现仍好于螺纹。整体来看，热卷库存对价格有一定压力，但不是主要矛盾方向。 成本利润：钢材利润仍弱势，注意产业链可能存在负反馈 螺纹、热卷高炉利润有一定反弹，但依然处于零值以下。其中螺纹利润明显更差，也是与基本面和卷螺差数据表现相一致。上周的利润改善主因也不是需求好转而是原料成本的下行，如果后续原料价格进一步走弱可能对钢材成本支撑造成影响反而出现一定利空。 卷螺差：螺纹基本面走弱，现货价差拉开 卷螺差继续处于高位运行，上周现货端有进一步走扩迹象，主要原因仍在于螺纹基本面走弱。而期货端卷螺差保持在200以上的相对高位，关注后续基本面变化，尤其是宏观预期方面是否回对品种间价差产生影响。 基差：基本面、预期均处于弱势，基差没有明显变化 基差方面，螺纹、热卷在上周均保持稳定，淡季格局下，现实基本面与预期同时保持弱势运行，短期难有明显变化。尤其是需求难有改善，目前钢材基差没有明显驱动。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司