白糖研报总结
基本面
- 全球糖市缺口预测：不同机构对2026/27榨季全球糖市缺口的预测存在差异，从60万吨（Czarnikow）到268万吨（Datagro），其中ISO预计短缺26.2万吨，Covrig Analytics则预测该年度全球糖供应量过剩140万吨，Green Pool预测过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
- 中国数据：2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%。6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
基差与库存
- 基差：柳州现货5240，基差71（09合约），升水期货，中性。
- 库存：截至6月底25/26榨季工业库存449万吨，偏空。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
预期与观点
- 近期走势：白糖近期震荡回落，主要原因是国内库存偏大，处于近五年同期高位。由于内外价差过大，进口糖价格优势明显，进口量增加，导致国内去库存缓慢。盘面震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步曲折下行。
- 主力合约：主力09合约临近交割期，仓位适当转移至01合约。
利多因素
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
- 原油价格反弹。
利空因素
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
- 国内库存偏高。
中国进口糖浆及预混粉
- 价格：相关数据未详细展开。
- 26/27年度供需情况：近3个月机构预测情况未详细展开。
- 进口原糖加工后完税成本：50%关税，相关数据未详细展开。
