白糖早报

白糖研报总结

基本面

• ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨有所减少。
• CovrigAnalytics预计26/27年度全球糖过剩缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。
• Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
• 2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09%。
• 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨，中性。

基差

• 柳州现货5380，基差72（05合约），升水期货，中性。

库存

• 截至1月底25/26榨季工业库存399万吨，中性。

盘面

• 20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏不明朗，偏空。

预期

• 郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，从技术面上看有走出右侧行情趋势。
• 下游企业节后开始补库，市场需求开始复苏，原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。
• 白糖重心上移，短期维持震荡偏多思路。

利多因素

• 26/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。

利空因素

• 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。