宏观周报（7月第4周）海外风偏压制或趋于缓和

一、市场宏观变量回顾 上周市场缩量上涨。权益市场方面，证监会维稳释放积极信号，但美伊冲突、油价上行、美债利率和美元指数上涨等因素压制海外风偏。基本面方面，7月EPMI环比降至47.8，呈淡季特征，7月高频数据显示建筑开工、港口集装吞吐量受高温多雨影响，预计7月PMI环比有所回落，基本面未现景气度回升弹性。

二、当周关注 固收市场方面，上周债市收益率大幅下行，曲线牛平。浙江部分银行下调存款利率点燃宽松预期，超长债利差压缩、权益市场情绪偏弱、国债期货增仓突破、央行提前公告隔夜逆回购操作量释放等因素推动债市牛平。后期债市在宽松环境和预期下保持下行动力，30年期国债收益率有进一步降至2.17%-2.18%的空间，但需基本面政策面确认，短期可顺势止盈。

海外市场方面，上周美股下跌，美债利率、美元指数上行，人民币升值，黄金、油价上涨。美伊冲突延续下通胀压力未消，金融条件偏紧，但初请失业金人数延续弱于预期，就业韧性支撑加息预期波动。特朗普下令暂停空袭伊朗，美伊冲突压力预计缓解，议息会议后海外风偏压制或有缓和。

风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵、加息预期回升。