宏观周报（7月第4周）海外风偏压制或趋于缓和

宏观 宏观周报（7月第4周） 1)权益：上周市场缩量上涨。①市场方面，一方面证监会明确全力维护市场平稳运行，主力资金维稳释放积极信号，市场恐慌情绪有所消退；另一方面，上周美伊冲突延续，油价继续上行，美债利率、美元指数延续上行，海外风偏仍有压制。②基本面方面，表征新兴产业景气的7月EPMI环比降至47.8，呈淡季特征，叠加7月高频数据显示建筑开工等仍受高温多雨影响拖累，港口集装吞吐量同比放缓，预计本周7月PMI环比有所回落，7月基本面未呈现出景气度的回升弹性。 公司具备证券投资咨询业务资格 2)固收：上周债市收益率大幅下行，曲线牛平。①上周催化方面，浙江部分银行下调存款利率的消息在政治局会议召开前夕点燃了宽松的预期，超长债的利差压缩也提供了发挥空间，加上权益市场情绪偏弱，国债期货增仓突破，以及央行提前公告月底及月初隔夜逆回购操作量释放暖意，债市整体牛平。②后期来看，政策没有增量预期，基本面也没有弹性信号的情况下，债市在宽松环境和预期和资金情绪下保持下行动力，30年期国债收益率仍有进一步压降至2.17%-2.18%的空间，但进一步下行需要基本面政策面等核心逻辑的确认，短期可顺势而为至目标区间后进行部分止盈，等待进一步逻辑确认。 3)海外：上周美股下跌、美债利率上行、美元指数上行、人民币升值、黄金上涨、油价上涨。①美伊冲突延续下油价继续上行，通胀的供给侧压力并未消失，金融条件仍然偏紧。美国上周初请失业金人数为18.7万人，预期21.2万人，前值自20.8万人修正至20.9万人，初请失业金延续弱于预期，保持低位运行，就业仍保持韧性，加息预期波动仍存，7月议息会议担忧仍存，美债利率、美元指数有所上行，风偏仍受压制。②不过特朗普当地时间7月25日下令暂停空袭伊朗，结束了此前连续近两周的每日打击行动。特朗普下达暂停开火命令的数小时前，阿曼代表团抵达伊朗首都德黑兰，就重新开放霍尔木兹海峡展开谈判。本周美伊冲突压力预计有所缓解，议息会议落地后，海外风偏压制短期或有缓和。 4)风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵、加息预期回升。 正文目录 一、市场宏观变量回顾.......................................................3 二、当周关注................................................................4 图表目录 Figure 1市场宏观变量周度回顾...........................................................3 一、市场宏观变量回顾 二、当周关注 分析师声明 本报告署名分析师郑重声明：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，报告的分析逻辑基于本人职业理解，报告清晰准确地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人薪酬的任何部分不曾有，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 证券研究报告对研究对象的评价是本人通过财务分析预测、数量化方法、行业比较分析、估值分析等方式所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 世纪证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本证券研究报告仅供世纪证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的信息、观点和预测均仅反映本报告发布时的信息、观点和预测，可能在随后会作出调整。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本报告中的内容和意见不构成对任何人的投资建议，任何人均应自主作出投资决策并自行承担投资风险，而不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归世纪证券有限责任公司所有，本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，任何机构和个人不得以任何形式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发、转载本报告，需事先征得本公司同意，并注明出处为“世纪证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。