银河建材2026年中期策略分享：掘金高端成长把握周期修复

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次会议为银河证券面向专业投资者的专属策略分享，未经许可不得对外传播；建材行业2026年上半年行情表现优异，申万建材指数6月5日累计涨幅21%，跑赢沪深300指数16个百分点，在31个申万一级行业中排名第四，但子行业间分化明显，其中玻璃纤维板块表现领先，水泥、玻璃板块业绩承压。 2. 下半年核心关注两大方向：一是高端成长领域，玻璃纤维受益于AI算力、新能源产业驱动，电子布供需紧俏，特种玻璃纤维需求增速远超普通产品，掌握特种布核心技术的玻纤企业业绩有望兑现；二是周期修复领域，消费建材在成本压力下加速行业洗牌，龙头企业份额持续提升，水泥板块需政策加码推动去产能，海外水泥市场存在布局机会。 3. 细分板块及数据表现：玻璃纤维板块方面，风电、新能源汽车产业带动粗纱需求，2026年上半年电子纱价格累计上涨58%，电子布涨价频次提升，预计下半年玻纤相关产品价格将延续涨势；消费建材板块方面，地产政策松绑、城市更新推进、“好房子”概念落地带动需求，行业盈利已处于底部区域，龙头企业量价修复逻辑顺畅；水泥板块方面，供给端依赖政策推动去产能、依托碳市场优化供给结构，需求端地产、传统基建表现疲软，重大工程及西部区域需求有支撑。 4. 水泥板块细分情况：西部基建因政策资金倾斜有望延续高增长态势，需求持续放量利好西部水泥企业业绩；2026年国内水泥需求受地产探底、基建转弱影响整体走弱，供给端压降幅度不及需求降幅，供需矛盾压制水泥价格，上半年PO42.5散装水泥价格同比下降14%、较年初下降7%，处于历史低位；短期夏季需求承压，水泥价格或有小幅下跌，“金九银十”时段需求或边际改善，全年价格整体呈底部震荡态势；海外非洲水泥市场增长稳健，2020-2024年复合增速达8.8%，预计2025-2029年复合增速7.6%，当地水泥价格高于国内，中资水泥企业布局产能有望获取高毛利红利，对冲国内市场业绩压力，截至2025年底国内水泥企业海外已投产92条产线，龙头企业如海螺水泥、西部水泥等为海外布局核心力量，后续海外产能释放将有效提升盈利中枢。 5. 玻璃板块细分情况：2026年上半年浮法玻璃需求疲软，主要受地产竣工面积下滑拖累，前4月国内竣工面积同比下降24%，虽通过冷修减少供给，但玻璃库存仍处于历史高位，价格同比下降10%，供需矛盾制约板块业绩；新兴市场中玻璃基板需求呈上行态势，但体量较小，难以扭转行业整体疲软局面，后续供给或通过去库存、反内卷等方式缩减，预计全年玻璃价格将维持低位震荡，板块业绩承压。 6. 投资建议：建材行业呈现结构性分化特征，重点看好高端玻璃纤维、有海外布局的水泥、消费建材龙头企业；玻璃纤维板块关注中国巨石，水泥板块关注华新水泥，消费建材板块关注东方雨虹，玻璃板块关注旗滨集团。 二、风险与关注 1. 国内水泥需求受地产探底、基建转弱影响疲软，供给压降不及需求降幅，供需矛盾压制水泥价格。 2. 玻璃板块受地产竣工下滑拖累，需求疲软且库存处于历史高位，价格同比下降，新兴市场玻璃基板需求体量较小，难以扭转整体疲软局面。三、后续关注点 1. 国内水泥市场“金九银十”时段需求是否边际改善，水泥价格能否随需求变化呈现波动。2. 玻璃纤维企业特种玻璃纤维技术落地情况及业绩兑现节奏，相关产品价格后续走势。3. 中资水泥企业海外产能释放进度及实际盈利贡献情况。