银河建材2026年中期策略分享：掘金高端成长把握周期修复

一、核心要点

1. 建材行业2026年上半年表现优异，申万建材指数累计涨幅21%，但子行业分化明显，玻璃纤维板块领涨，水泥、玻璃板块承压。
2. 下半年关注两大方向：高端成长（玻璃纤维受益AI、新能源驱动，特种玻璃纤维需求增速快）和周期修复（消费建材龙头企业份额提升，水泥需政策去产能，海外市场有布局机会）。
3. 细分板块数据：
   • 玻璃纤维：电子纱价格上涨58%，电子布涨价频次提升，下半年价格或延续涨势。
   • 消费建材：地产政策松绑带动需求，盈利处于底部，龙头企业量价修复逻辑顺畅。
   • 水泥：供给端依赖政策去产能，需求端地产、基建疲软，西部基建需求支撑业绩。
4. 水泥板块细分：
   • 西部水泥因政策资金倾斜有望高增长。
   • 国内需求走弱，供给压降不及需求降幅，PO42.5散装水泥价格同比下降14%，处于历史低位。
   • 短期价格或小幅下跌，“金九银十”或边际改善，全年价格底部震荡。
   • 海外非洲市场增长稳健（2020-2024年复合增速8.8%），中资企业布局有望获取高毛利，截至2025年底已投产92条产线，龙头企业如海螺水泥、西部水泥为布局核心。
5. 玻璃板块细分：
   • 浮法玻璃需求疲软（地产竣工面积下滑24%），库存高企，价格同比下降10%，供需矛盾制约业绩。
   • 新兴市场玻璃基板需求上行但体量小，难以扭转整体疲软。
   • 全年价格低位震荡，板块业绩承压。
6. 投资建议：重点看好高端玻璃纤维（中国巨石）、有海外布局的水泥（华新水泥）、消费建材龙头企业（东方雨虹）、玻璃（旗滨集团）。 二、风险与关注
7. 水泥需求疲软，供给压降不及需求降幅，价格受压制。
8. 玻璃板块需求疲软，库存高企，新兴市场需求体量小，整体承压。 三、后续关注点
9. 水泥“金九银十”需求改善及价格波动。
10. 玻璃纤维特种玻璃纤维技术落地及业绩兑现节奏。
11. 中资水泥海外产能释放进度及盈利贡献。