2025年中期策略：周期复苏顺势、科创成长掘金

第1页/共43页周期复苏顺势、科创成长掘金——机械行业2025年中期策略同步大市(维持)发布日期：2025年06月17日⚫2025年上半年中信机械板块上涨5.74%，跑赢沪深300指数7.29个百分点，位居全部行业第9。截止到2025年6月16日收盘，2025年上半年中信机械行业上涨5.74%，跑赢沪深300指数（-1.55%）7.29个百分点，排名30个中信一级行业第9名。核电设备、基础件、油气设备、锂电设备、矿山冶金机械等子行业表现靠前，高空作业车、光伏设备两个子行业表现较差。⚫行业评级及投资主线。下半年投资我们看好两条主线，维持行业“同步大市”投资评级。一：周期复苏、顺势而为工程机械：工程机械设备更换周期到来、出海持续拓展，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械。同时建议关注泵、阀、油缸等核心零部件龙头。铁路设备：铁路运输需求旺盛，铁路固定资产投资增速上行，铁路设备板块显著受益。我们重点推荐思维列控，以及主机龙头。船舶制造：我们看好船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、同样建议关注其他船舶制造主机厂及产业链配套上市公司。二：科创成长赛道掘金人形机器人：工业机器人行业周期复苏加人形机器人主题共振。建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份等。同时建议关注人形机器人核心零部件滚柱丝杠、六维力矩传感器、灵巧手等潜在核心供应商。AIDC基建：受益人工智能产业快速发展，AIDC未来将迎来高速增长，配套的基础设施、辅助设备需求有望大幅提升，我们重点推荐受益AIDC建设的液冷散热设备供应商英维克、燃气轮机核心零部件企业应流股份，同时建议关注其他配套设备比如UPS、BBU、柴油发电机组、燃气轮机的核心供应商。1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。 2025.06 投资要点：风险提示： 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明内容目录1.中信机械行业2025年上半年行情回顾............................................................51.1.中信机械行业2025年上半年震荡上行，强于沪深300.................................................51.2.机械行业估值位于近10年均值附近，部分子行业低于10%分位数...............................61.3.中信机械上市公司2025年上半年行情回顾..................................................................72.周期复苏、顺势而为........................................................................................82.1.工程机械：新一轮更新周期到来，国际化电动化智能化推动更新加速...........................82.1.1.工程机械有典型的设备更新周期，新一轮更新周期逐步到来...............................82.1.2.挖掘机、装载机销量连续转正增长.....................................................................82.1.3.工程机械出海加速，龙头企业国际化加速拓宽天花板.........................................92.1.4.工程机械电动化、智能化趋势加速，引领行业新技术革命.................................112.1.5.工程机械行业投资策略....................................................................................132.2.铁路设备：投资大年，需求景气持续..........................................................................142.2.1.铁路运输需求快速恢复，固定资产投资高速增长..............................................142.2.2.动车组招标恢复增长，高级修逐步进入大年.....................................................152.2.3.一带一路持续推进，泛亚铁路有望拓展海外市场空间.......................................162.2.4.投资策略.........................................................................................................172.3.船舶制造：船舶周期复苏，盈利修复持续...................................................................182.3.1.船舶行业周期复苏，新船价格高位回调............................................................182.3.2.财报表现良好，企业盈利持续修复...................................................................192.3.3.投资策略：行业景气持续，船舶企业业绩修复有望加速....................................203.科创成长赛道掘金..........................................................................................213.1.人形机器人：工业机器人周期复苏，人形机器人量产拓展成长空间.............................213.1.1.工业机器人行业复苏，企业盈利修复可期.........................................................213.1.2.人形机器人高速发展，量产打开新市场空间.....................................................243.1.3.机器人行业投资策略........................................................................................283.2. AIDC基建：AIDC快速发展、基建先行......................................................................293.2.1.受益AIDC高速发展，液冷散热进入高速发展期...............................................313.2.2. AIDC建设促进数据中心备用电源需求大幅增长.................................................353.2.3. AIDC基建受益行业投资策略............................................................................414.投资评级及主线.............................................................................................414.1.维持行业“同步大市”投资评级.................................................................................414.2.投资主线及重点标的..................................................................................................415.风险提示........................................................................................................42图表目录图1：近一年机械行业行情走势................................................................................................5图2：2025年上半年中信一级子行业涨跌幅（%）.................................................................5图3：2025年上半年中信机械三级子行业涨跌幅（%）..........................................................6图4：申万一级行业指数市盈率及近10年分位数(%)..............................................................6图5：申万机械三级职业市盈率及近10年分位数(%)..............................................................7图6：历年挖掘机销量（台）....................................................................................................8图7：挖掘机销量（台、%）....................................................................................................9图8：装载机销量（台、%）....................................................................................................9图9：起重机销量（台、%）....................................................................................................9 第2页/共43页 第3页/共43页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明图10：叉车销量（台、%）......................................................................................................9图11：挖掘机月度销量（台）................................................................................................10图12：三一重工、中联重科