铜日报：周末通胀预期边际转好，利率对铜价上方限制减弱

铜期货市场数据变动分析显示，7月24日SHFE主力合约收盘报104690元/吨，下跌1330元/吨，跌幅1.25%；现货SMM 1#铜报105350元/吨，下跌1280元/吨，跌幅1.20%。现货升贴水方面，升水铜升水360元/吨，较前日收窄10元/吨；平水铜升水305元/吨，较前日走强5元/吨；湿法铜升水240元/吨，较前日收窄20元/吨。LME（0-3）升水4.6美元/吨，较前日小幅回落0.1美元/吨。整体基差维持稳定，现货对期货仍保持升水结构。7月23日LME铜持仓量为247209手，较前日增加1022手，持仓量小幅扩大，显示市场多空分歧略有加剧。

产业链供需及库存变化分析显示，供给端，智利Los Pelambres铜矿已恢复生产，但Caserones铜矿因大雪和供电中断自7月18日起暂停运营，截至7月24日尚未复产。巴基斯坦山达克铜金矿遭武装封锁，库存仅可维持约30天生产。自由港印尼格拉斯伯格矿因泥浆涌入暂停运营。整体供给端扰动频发，但多为短期事件，维持全年产量预期不变。中国铜板带出口上半年同比增长18.02%，海外需求持续旺盛。需求端，传统淡季特征深化，黄铜棒企业周度开工率49.13%，环比回落0.48个百分点；漆包线行业机台开机率环比下滑2.07个百分点，周接单量环比回落4.18%。空调行业取消新冷年开盘，渠道囤货意愿下降。光伏新增装机上半年同比下降66.04%。但机电产品出口同比增长27.1%，集成电路出口创半年度新高，东数西算算力枢纽建设加速，新能源及高端制造领域仍有支撑。需求端呈现传统领域疲软、新兴领域分化的格局。库存端，LME铜库存28668吨，较前日减少2516吨，降幅8.07%；SHFE铜库存276775吨，较前日减少4650吨，降幅1.65%；COMEX铜库存7月23日为704539短吨，较前日小幅增加。三大交易所库存总体下降，LME和SHFE库存去化明显，为价格提供底部支撑。

价格走势判断显示，未来一到两周铜价预计维持高位震荡。供给端扰动事件频发但已部分恢复，实际供应减量有限；需求端传统淡季拖累明显，下游采购谨慎，但新能源及出口领域仍有韧性；宏观情绪中性偏弱，库存持续下降形成支撑。铜价变动区间预计在103000元/吨至107000元/吨。