国联民生证券2026年能源金属中期策略会纪要

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次为国联民生证券研究所针对白名单客户举办的能源金属行业电话会议，参会人需自主承担投资风险，会议内容不构成任何投资建议。 2. 2026年上半年碳酸锂、钴、镍三个能源金属价格中枢整体抬升，其中碳酸锂因供需紧俏拉涨，钴价受刚果金配额落地但到港滞后、消费电子需求偏弱等因素影响异动，镍价则受印尼挺价（限配额、提成本）、硫磺供应紧张等因素拉动上涨。 3. 下半年能源金属价格展望：碳酸锂短期回调属暂时，宁德时代（CATL）指引未来五年锂需求复合增速为20-30%，2026-2028年行业供需存在缺口，预计下半年锂价回升但难突破15万元/吨；钴价短期受进口冲击下跌，当前34-35万元/吨的水平不可持续，预计价格中枢回升至40-45万元/吨；镍价短期处于低迷状态，因印尼挺价决心充足，预计价格中枢回升至18000-19000美元/吨，不会出现钴式的暴涨行情。 二、投资线索 1. 锂板块：2026年6月锂精矿进口环比大增导致碳酸锂价格回落，但供需缺口仍然存在，16万元左右的价格水平不可持续，2026年锂行业缺口约3万多吨，碳酸锂合理价格区间为40-45万元/吨，首推标的为国城矿业。 2. 镍板块：印尼占据全球60%的镍矿供给，挺价诉求明确，将收缩镍矿供给，2026年硫酸镍投产高峰期已过，受硫磺价格影响镍供给不及预期，需求端不锈钢需求稳定、三元电池需求或转好，印尼挺价后镍价将进入紧平衡状态，重点标的为力勤资源、华友钴业。三、风险与关注 1. 锂价短期波动：碳酸锂进口量变化可能影响短期价格走势，需持续关注供需缺口的实际变化情况。 2. 钴价进口冲击：钴进口到货进度若不及预期或进一步冲击价格，需跟踪进口量及消费电子需求的改善情况。 3. 镍供给扰动：印尼镍矿收缩进度、硫磺供应情况及三元电池需求变化均可能影响镍价走势，需重点跟踪上述因素的动态。