国盛证券能源电力周会纪要：煤炭供需及投资逻辑

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次会议为国盛证券面向专业投资机构及受邀客户召开的周会，发言仅代表个人观点，未经许可禁止录音、转发。 2. 动力煤：本周港口煤价涨幅收窄，核心任务为去沿海1000多万吨库存，山西因安全新规17条等供应受限，易涨难跌，预计10月后价格上行，9月中下旬库存有望回归合理水平。 3. 焦煤：基本面平稳，交易钢材淡季压力，关注政治局会议政策及蒙煤进口黑天鹅事件，山西减量或扭转焦煤供需，当前为反转行情。 4. 投资观点：下半年关注高股息价值股，煤炭等非科技行业中供需格局改善、景气度上行，科技资金外溢或青睐该板块，配置逻辑为绝对便宜或弹性大。 5. 相关个股近期涨跌属交易层面筹码波动，与基本面无关，无明确主线时能源电力或成下半年市场核心板块之一；投资选择上，低估值、安全边际可选国企（如嗓门、升华、中煤），追求弹性可选眼眶、浩华、平煤、淮矿等。 6. 煤炭板块8年历史中仅25年下跌，今年年初至今涨约10%以上，胜率较高，当前机构持仓几乎为0。 二、风险与关注 1. 焦煤需关注政治局会议政策、蒙煤进口黑天鹅事件及山西供应减量对供需的扭转影响。2. 相关个股涨跌为交易层面筹码波动，与基本面无关，需注意无明确主线时的板块性波动风险。3. 发言仅代表会议当日判断，具体需参考国盛证券完整版研究报告，禁止未经许可转发解读。