公司半年报业绩快速增长，拟回购A股股份，建议“买进”

核心观点与关键数据

• 业绩快速增长：宁德时代2026年半年报显示，营业收入2769.2亿元（同比增长54.8%），归母净利润432.8亿元（同比增长42%），扣非后净利润390.1亿元（同比增长43.4%），EPS为9.51元，符合预期。分季度看，Q2营业收入1477.9亿元（同比增长56.9%），归母净利润225.5亿元（同比增长36.5%）。
• 电池出货量增长：上半年电池销量约440GWh（同比增长60%），其中动力电池占比75%（同比增长50%），储能电池占比25%（同比增长超100%）。公司电池产能525GWh（年化1050GWh），产能利用率94.86%，在建产能764GWh，预计2027-2028年陆续投产。
• 毛利率与费用：上半年毛利率23.93%（同比下降1.09个百分点），主要受原材料涨价影响，但公司通过规模效应和价格传导已部分消化。销售费用率下降0.13pct，管理费用率下降0.69pct，财务费用同比提升3pct（主要因汇兑损失增加）。
• 首次A股回购：公司拟回购200-400亿元A股股份（价格上限573元），占总股本0.75%-1.51%，回购股份将注销并减少注册资本。此举有望提升股东回报，增强投资者信心。

盈利预期与研究结论

• 未来五年增速：预计公司未来五年年均增速达20%。2026/2027/2028年净利润分别为999.5/1257/1501亿元（同比增长38.4%/25.8%/19.4%），EPS分别为21.6/27.2/32.5元。
• 估值与建议：当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为17.7/14.1/11.8倍，建议“买进”。

总结

宁德时代半年报业绩显著增长，经营稳健，电池出货量保持较快增速，产能扩张顺利。公司通过规模效应和产品结构优化应对原材料波动，盈利能力有望稳定。首次A股回购计划将提升股东回报，增强市场信心。未来五年业绩增速预期达20%，估值合理，建议“买进”。