上周美伊军事冲突持续扩大,美国持续打击伊朗军事设施,伊朗则攻击美国及其盟友目标。霍尔木兹海峡通行量维持在每日10-20艘,接近封锁时期水平;同时胡塞武装宣布封锁曼德海峡,曼德海峡油轮通行量降至每日1艘,美伊冲突升级为双咽喉封锁。当前海峡通行存在安全、保险、航线及通航管制等不确定性,未来开放节奏取决于冲突结束时间。我们认为持久和平协议仍是原油产量和出口正常化的前提,关注底部布局时机。