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创新收入快速增长，毛利率提升，业绩增长超预期

2026-07-27 王睿哲群益证券李强

公司业绩：海康威视发布2026年半年报，实现营收468.2亿元（同比增长12.0%），归母净利润79.0亿元（同比增长39.6%），扣非后归母净利润77.1亿元（同比增长40.5%），业绩超预期。其中，26Q2单季度营收261.1亿元（同比增长12.1%），归母净利润51.1亿元（同比增长41.3%）。
中期分红预案：公司宣布每10股派发现金红利5.50元（含税），较2025年中期增加0.15元/股。
业务表现：
- 国内传统业务：安防业务见底回升，公共服务、企业、中小企业营收分别增长4.7%、3.6%、13.5%，受益于安防置换周期及AI大模型技术拓展应用边界。
- 创新业务：26H1整体营收同比增长29%，营收占比提升至32.4%（2025年底为27.5%），机器人、热成像、汽车电子、存储业务分别增长28%、47.6%、17.5%、88.2%。
毛利率提升：公司毛利率逐季提升，24Q4至26Q2分别为42.16%、44.92%、45.41%、45.67%、47.13%、49.09%、50.7%，26Q2重回50%以上高位，预计下半年仍将维持高位。
盈利预测：上调2026-2028年净利润预测至189.8亿元、214.6亿元、239.5亿元（YoY分别+33.7%、+13%、+11.6%），EPS分别为2.1元、2.3元、2.6元，对应动态PE分别为17X、15X、14X。
结论建议：鉴于业绩超预期、毛利率提升及创新业务高速增长，给予“买入”评级。
风险提示：政府项目落地进度扰动、海外需求降低、贸易摩擦、原材料供货风险。