南华期货豆一产业周报：弱现实与强预期，豆一盘面由弱转强

——弱现实与强预期豆一盘面由弱转强靳晚冬（投资咨询证号：Z0022725）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/7/26 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周国产大豆盘面价格先跌后涨，下半周豆一盘面走强。上周湖北新季早豆少量上市，市场关注目光汇集在新季早豆上，市场购销氛围有所缓和。但由于上市数量整体稀少，湖北贸易购销端未能获得有效提振，荆州早豆5净粮出售价在6500-6800元/吨左右，早豆价格整体偏高，市场购销氛围偏淡。 东北产区新季大豆整体长势良好，目前处于开花结荚期，部分区域新豆顶花已开。天气预报显示7月降水较往年同期偏多，局地农田过湿持续，低洼农田渍涝风险高，持续关注水热配合情况。现货市场呈稳定态势，恰逢传统淡季，购销两不旺。受终端需求不振影响，产区走货缓慢，价格波动有限，总体保持平稳。销区需求偏淡，受蔬菜大量上市及炎热天气影响，豆制品消费受到抑制，下游加工企业采购谨慎，贸易商以维系老客户为主，市场购销氛围偏淡。 整体来看，当前国产大豆核心矛盾为下游消费淡季与新季大豆减产预期，同时第三季度大豆拍卖量较多，进口大豆分流压榨需求，压制当前价格。短期来看早熟大豆量少价高，对盘面扰动影响较小，上周后半段基本消化完毕负面消息，同时拍卖市场好转，叠加东北大量降水引起的减产担忧，对豆一的价格形成支撑，整体来看国产大豆现货市场以稳为主，购销双淡的局面预计长期维持，豆一期货近月保持震荡，多空博弈剧烈；远月以偏强震荡为主，新季大豆种植成本与减产推高价格。 *近端交易逻辑 1、东北主产区近期极端强降水可能给国产大豆带来渍涝灾害，影响新季大豆产量。 2、7月主产区农户手中陈豆见底，市场购销清淡，基层现货供应偏紧，以国储拍卖补充为主，关注拍卖成交情况与溢价情况。 3、国际方面，美国大豆播种结束，实际播种面积高于此前预期，产量预计增长，全球市场供需关系更趋宽松。 4、湖北新季早熟大豆陆续上市，但整体价格偏高，贸易商观望为主，整体早熟大豆产量不高。 *远端交易预期 1、新季大豆减产幅度不及预期。此前由于东北农户种植大豆利润较低，市场预计新季大豆将大幅调整，农户改种玉米以期获得更高收益。农业农村部6月国产大豆供需报告显示26/27年度大豆减产63千公顷，在排除收获季极端天气的情况下，新季大豆供给预计不会出现紧缺的情况。 2、新季大豆种植成本偏高，尤其是地租相较去年上涨100-200元/亩，从盘面上看远月豆一成本端支撑较为明显。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：目前国产大豆市场较为平淡，但上周周中市场氛围有所好转，盘面价格逐渐走强，现货端价格平稳，贸易商出货积极性提高，整体价差收窄； *月差走势研判：豆一主力09合约盘面价格逐渐走强，9-11月差与9-1月差仍处于历史低位，远月成本支撑效应显著，升水结构延续； *基差走势研判：现货端今年是国储拍卖大年，非转基因大豆市场投放量较高，现货价格承压，盘面震荡，整体上豆一基差第二季度以来平稳运行。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、日前，国家气候中心宣布，赤道中东太平洋已于5月进入厄尔尼诺状态。伴随赤道中东太平洋海温持续增暖，国家气候中心根据赤道太平洋海洋大气近期演变特征以及国内外多家气候动力模式和统计方法，预计于夏秋季形成一次中等及以上强度的东部型厄尔尼诺事件，发生强厄尔尼诺事件的概率增大。 2、上周吉林、辽宁等地多发暴雨，强降雨对大豆生长期造成一定影响，同时影响到了大豆的购销。 【利空信息】 1、美国农业部数据显示，截至7月20日，本年度美方确认对华销售大豆仅199.6万吨。对比美方此前披露的意向目标——2026至2028年中国每年至少采购2500万吨美国大豆，当前采购进度显著滞后。现阶段中国对美国大豆执行13%进口关税，直接抬高美豆进口完税成本，形成难以逾越的价格劣势。 2、美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售34万吨美国大豆，向未知目的地出售11万吨大豆，向墨西哥出售256,634吨大豆。均在2026/27年度交货。 3、芝加哥AgResource公司总裁丹·巴斯表示，在特朗普总统指责中国干预美国大选的第二天，中国买家继续采购美国大豆，显然对特朗普的指责并不在意。StoneX公司称，在大豆生物燃料新时代，大豆压榨需求创历史新高，中国恢复大规模采购的影响将更加显著。如果中国继续积极采购，履行2500万吨大豆采购协议（约9.19亿蒲），那么美国大豆供需面可能会显著收紧。 4、上周五中储粮举办国产大豆购销双向竞价交易，数量16436吨，全部成交，成交均价4500元/吨。 2.2下周重要事件关注 1、关注早熟大豆的购销情况，随着早熟大豆的批量上市，可能会对主产区形成一定冲击。2、东北尤其是吉林地区强降水对大豆的渍涝灾害。3、关注中储粮国产大豆常规拍卖情况。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 上周豆一盘面价格呈现先跌后涨走势，整体以震荡为主。周内由空转多，价格重心小幅上移。降雨等天气因素暂时性引发小幅冲高行情但持续性不足；主力合约收于4777元/吨，夜盘继续上涨至4789元/吨。 *基差月差结构 *基差结构 上周国产大豆现货价格基本上偏稳，市场氛围好转，拍卖市场成交情况良好；从盘面价格上看，上周后半周逐渐走强，目前处于新季大豆上市前现货供应偏紧的阶段，尽管下游需求恢复较慢，但余粮短缺提振价格，湖北早熟大豆价格高量少，对盘面扰动较小，基差整体以收窄为主。 *月差结构： 豆一整体偏弱运行，远月合约由于新季节大豆种植成本支撑，下跌幅度小于近月，今年国储拍卖力度较大，24年陈豆急于出库，尽管近期豆一主力09合约走强，但整体上月差仍处于历史低位； 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 大豆主产区齐齐哈尔39.5%蛋白中粒塔粮装车价2.33-2.35元/斤，绥化39.5%蛋白塔粮2.35-2.38元/斤，河南商丘净粮2.35-2.45元/斤，湖北荆州中黄2.78-2.93元/斤，安徽淮北2.55-2.65元/斤。现货市场价格基本保持稳定。当前产区已步入需求淡季，市场流通主要围绕国储还粮及储备拍卖展开，终端刚需走货量有限，贸易商利润不佳，多以维系老客户为主； 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 新季大豆高蛋白供应水平受到东北大豆高油品种面积增加及南方产区减产而降低，距离下一年度有效供应尚需较长时间，高蛋白大豆供应能力将逐步趋紧；中低蛋白货源供应水平增加，目前国产大豆压榨利润回暖，关注四季度进口大豆到港节奏、豆粕价格波动导致的油厂收购力度变化；整体看，受关内产区大豆产量下滑影响，以及政策托底，大豆价格长期看或以坚挺为主，优质优价、两极分化格局持续； 5.2需求端及推演 本周销区国产大豆现货延续淡稳格局，价格波动区间持续收窄，无明确涨跌方向。贸易端普遍以消化现有库存为主，随行就市出货，报价仅小幅浮动，主动补库意愿偏弱，市场观望心态浓厚。 需求端季节性淡季特征进一步凸显，高温天气持续叠加7月各地中小学校陆续放假，终端豆制品加工厂开机率维持低位，采购策略以随用随采、刚需周转为主，批量拿货稀少，整体走货节奏偏缓。中储粮近期开展大豆物流竞价，成交结果将短期影响市场流通节奏。同时，国储拍卖成交溢价成为市场关注焦点，若溢价率高，将对盘面形成情绪支撑。外盘方面，中东局势升级推高原油价格，大豆作为生物燃料原料受益，间接提振美豆期价。CBOT大豆期货已突破12美元/蒲关口，对国内豆一形成情绪传导。短期来看，国产大豆近期走势受国内供需偏弱、外盘情绪提振及天气不确定性三重因素交织影响，整体呈现“弱现实+强预期”的震荡格局。