大越期货国债期货周报

2026年7月20日——7月24日 杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 本周行情回顾 本周国债期货整体呈超长端领涨、中短端震荡的分化格局，超长端放量突破114元关口，刷新年内新高，其余品种受资金面影响较大，整体呈现震荡走势。周初稳市场消息密集释放，权益市场反弹，股债跷跷板效应下债市承压。随后受“浙江地区银行自律机制下调存款利率上限”传闻影响，超长端明显走强，中短端则受资金面边际收敛影响，呈现振荡运行。基本面数据方面，月中集中公布的二季度及6月宏观数据整体呈现“总量尚可、结构分化、内需偏弱”的特征，今年上半年实际GDP同比4.7%，二季度增速回落至4.3%，略低于全年4.5%目标下限。增速仍在区间但边际放缓，对债市较为利多。6月CPI同比1.0%，核心CPI同比1.0%，物价较为温和。6月新增社融3.36万亿元、同比少增，M2同比8.0%、M1同比4.0%，M1-M2剪刀差走阔，信贷连续同比少增，政府债发行节奏偏慢。社融与货币活化度偏弱，对应机构“资产荒”延续，保险等配置盘持续扫货超长端，与本周TL放量创新高直接对应。海外方面，超级央行周来临，下周将立即公布美联储等多国央行利率决策，市场普遍预期本次维持利率不变。资金面方面，央行MLF连续第三个月加量续作，资金面维持均衡偏松态势，DR利率围绕政策利率附近运行。二季度例会延续“适度宽松、加大逆周期调节”表述；市场对本月底政治局会议释放宽货币信号的预期有所升温，但全面降息紧迫性暂有限。总的来说，在月底重要会议落地前，市场“搏宽松”氛围仍存，超长端大概率延续震荡偏强，中短端或以窄幅震荡为主。 本周要闻回顾 2026年6月中国制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.6%。 6月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，受国际输入、季节性因素影响涨幅有所回落；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.1%，涨幅略有扩大，环比受国际原油价格下行拖累，下降0.3%。新旧动能交替、季节性供需错配等共同塑造6月CPI和PPI同比的“一降一升”分化走势，但部分数据显示，经济内生复苏动力持续显现。 今年上半年，我国国内生产总值（GDP）695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。 走势回顾 现券分析 现券分析 基差分析 基差分析 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。