大越期货国债期货周报

2023年8月5日——8月9日 杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 本周行情回顾 本周国债期货呈现高位回落且成交量大幅缩减。周一全球金融市场上演“黑色星期一”，风险偏好下行推动期债走强，但随后风险偏好即刻回升。周中国内多家大行开始抛售债券，债市迎来回调，特别是交易商协会公布对几家农商行的调查后，债券市场特别是长债、超长债收益率探底回升。周五公布的央行二季度货币政策执行报告指出，在公开市场操作中将逐步增加国债买卖，加强市场预期引导，进一步加强市场的收益率上行预期。整体来看，前期国债收益率不断创下新低后，随着监管正式下场，尤其是对几家农商行购债行为的敲打后，短期市场价格或将回归基本面，再出现此前流畅上行趋势的可能性大幅减小。与此同时，由于恐慌情绪下债券类理财产品或面临一定赎回压力，后续存在利率进一步上行的可能。基本面数据方面，本周公布了7月通胀数据，其中CPI同比涨幅0.5%，超出预期，除了暑期出游旺季带来的机票酒店住宿涨幅外，本月食品涨幅也较为明显，这其中有蔬菜主产区华南华东持续高温少雨的影响，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，6月为同比上涨0.6%，因此整体来看，7月居民消费价格温和上涨，核心CPI同比增速较6月反而下滑，整体通胀仍在低位。PPI同比降幅略有扩大，工业产品价格通胀偏弱。地产端来看，8月第一周地产销售仍未见到好转，30大中城市商品房成交面积同比下降15%，仍处于较低水平。海外方面，本周美联储降息利好消息频出，周一全球金融市场上演“黑色星期一”背后就有美国衰退预期抬头的影响，市场甚至开始定价美联储经济降息。但美联储理事鲍曼则指出通胀存在上行风险，暗示对降息保持谨慎。但整体来看，美联储降息预期抬升对于国内货币政策继续放松的掣肘也有所减轻。资金面方面，本周央行逆回购操作地量，同时资金利率连续上行。由于经济恢复的需要，近期流动性或将维持宽松状态。总的来说，操作上，随着监管正式下场，短期市场价格或将回归基本面，但央行的目标是控制长短收益率连续下行的风险，而基本面并不支持收益率上行太多，因此收益率或将在一定程度上行后形成新的均衡。操作上，建议暂时维持偏空思路，观望为主。 本周要闻回顾 2024年7月，中国以美元计价的出口当月同比为7.0%，低于市场预期的9.5%，较前值8.6%亦有回落；进口当月同比7.2%，较前值-2.3%大幅回升；贸易顺差为846.47亿美元，较前值990.47亿美元收窄，主因进口增速大幅提高。环比来看，7月我国以美元计价出口环比为-2.3%，环比表现季节性偏弱，2022、2023年对应的7月环比分别为1.25%、-0.92%。 8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份CPI同比上涨0.5%，涨幅扩大0.3个百分点，环比由降转涨。而工业生产者出厂价格指数（PPI）同比、环比降幅均与上月持平。 美联储理事鲍曼表示，她仍然认为通胀存在上行风险，并且劳动力市场保持强劲，暗示她可能还没有准备好在美联储9月的下次开会上支持降息。 走势回顾 现券分析 现券分析 基差分析 基差分析 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。