核心结论
总体看，近半月政策聚焦谋划下半年重点工作，有5大焦点。短期看，7月底政治局会议将大体确定下半年政策基调，可谓再怎么重视也不为过。基于“保4.5%”角度、下半年GDP增速只需4.3%左右，对应政策更多是抓落实、抢进度，“用好用足”存量政策，也会有增量政策、但不是强刺激，方向上应会围绕消费、就业、重大项目、基建实物量等方面出台针对性、结构性政策，实际节奏将“边走边看”，重点关注：稳股市可能有新表述；扩内需应会突出服务消费、加快“六张网”“十五五”重大项目实施、“在改善民生中扩大内需”；强产业关注“推进新旧动能平稳接续转换”；稳楼市、稳就业也很关键。继续提示：三季度可谓“四期叠加”，外部滞后冲击观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期、“十五五”项目推进期，除7月政治局会议外，仍有4大关注：外部环境、国内基本面的修复节奏、政策加码的实际效果、中长期产业趋势演变。
一、7月底政治局会议前瞻
按惯例，7月底政治局会议将大体确定下半年政策基调，可谓再怎么重视也不为过。基于上半年我国经济表现，以及近期高层会议、国常会、各部门发布会等系列会议，我们对年中政治局会议有4大前瞻：
- 前瞻1：经济形势，应会肯定上半年经济运行在合理区间、新动能快速成长、高质量发展向新向优，但应也会强调当前仍面临“外部冲击、供强需弱、结构分化”等挑战。从7.15国新办发布会定调来看，一方面，应会肯定“上半年国民经济运行在合理区间，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优”；另一方面，展望下半年，“外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固”。此外，从7.4央行Q2货币政策例会来看，与Q1相比，对外部环境的定性从“变化影响”升级为“更加复杂多变”，当前国内经济面临的挑战除“供强需弱、外部冲击”外，新增“结构分化”，应是指向当前经济呈现出明显的“K型分化”与“新强旧弱”特征，关注此次政治局会议是否会提及。
- 前瞻2：政策基调，完成全年经济目标、“十五五”良好开局是硬要求，但基于“保4.5%”角度、下半年GDP增速只需4.3%左右，对应增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”。
- 前瞻3：政策节奏，短期重点仍是“用好用足”既定政策、重在抓落实、抢进度，增量政策更多是做好研判储备、实际节奏“边走边看”。
- 前瞻4：重点工作，总体仍延续中央加杠杆、扩内需、强产业、稳股市、稳就业、稳楼市，重点落在抓落实，并突出出台针对性、结构性政策，其中：扩内需应会突出服务业扩能提质、加快“六张网”“十五五”重大项目实施，以及“在改善民生中扩大内需”；强产业关注“推进新旧动能平稳接续转换”；稳股市可能有新表述，稳就业、稳楼市也很关键。
二、近半月政策焦点
总体看，近半月政策也聚焦谋划后续重点工作，有5大焦点：
- 高层会议谋划下半年经济工作，包括7.13总理召开经济形势专家和企业家座谈会、7.20发改委民企座谈会等，强调做好下半年经济工作直接关系完成全年经济目标、“十五五”良好开局，具体工作部署仍多聚焦扩内需、强产业、稳企业稳就业，突出服务业扩能提质、推动新旧动能平稳接续转换、推动重大项目加快实施等。
- 证监会密集召开座谈会，多聚焦“综合施策全力维护市场平稳运行”，以及具体工作举措，包括进一步加强资本市场基础制度建设、落实中长期资金长周期考核机制、不断提升上市公司规范运作和治理水平、进一步规范量化交易行为、强化资本市场预期引导等。应与近期资本市场波动较大有关，7.19中国国新、中国诚通等两家央企宣布增持A股。
- 国常会聚焦服务业扩能提质和“六张网”建设，应也是7月底政治局会议的部署重点，重点落在抓落实，包括要求“充分释放服务业发展潜力，分门别类完善支持政策，加快破除各种制约和障碍”，因地因业加快实施“六张网”规划建设。
- 总书记出席人工智能大会并发表主旨讲话，就全球AI治理提出4点意见：坚持开放共赢，驱动创新发展；强化风险意识，确保安全可控；鼓励包容并蓄，促进文明互鉴；倡导和衷共济，完善全球治理。此外，宣布中国支持全球人工智能发展的重大举措。
- 国务院批复同意扩大消费“十五五”规划，锚定2030年我国社零总额达60万亿元左右、年均增速3.7%目标，部署了6大核心任务、28条重点举措及9大专栏，并从机制保障上要求加强全口径消费统计、重点消费领域统计监测等。具体路径也有不少亮点，包括：服务消费居于首位；突出创新引领、AI融合、新业态新模式新领域消费；突出消费能力提升（就业增收社保）；此外，稳地产、稳楼市也很关键，实现“居民消费底气更足、预期更稳、信心更强”。
其他可关注
政政部等完善离岸信托个税；总书记对基础教育工作作出重要指示；近期中央调研多聚焦民生，包括做好退役军人服务保障、抓好洪涝灾害防御、全面践行人民城市理念。
风险提示
外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。
