摘要
国内商品期货收盘涨跌分化，股指期货集体下跌，国债期货集体上涨。商品期货多数上涨，涨幅前三为原油（涨超4%）、菜粕（涨3.79%）、乙二醇（涨3.55%），此外菜油（涨超2%）、棕榈油、豆二、PVC、豆粕、苯乙烯、苹果涨超1%；跌幅前三为钯（跌超5%）、铂（跌超4%）、沪银（跌近4%），此外沪金、多晶硅、鸡蛋、生猪跌超2%。核心驱动因素为中东地缘冲突升级引发的原油供应担忧，推动能源、油脂油料板块上涨；通胀升温强化美联储加息预期，压制贵金属价格。
重要资讯
- 美国贸易代表办公室对数十个国家和地区加征10%-12.5%关税，替代即将到期的全球进口关税，石油、天然气、化肥、食品豁免。新关税将于美国东部时间7月24日生效，涉及60个经济体征税。
- 中美经贸团队就贸易理事会架构、职能、运行模式等保持密切沟通，探讨推进各自300亿美元规模对等降税框架安排。中方正在就相关降税安排征求意见，美方也在就贸易理事会及对等降税安排征求意见，双方将尽快商定具体产品降税安排并推动实施。
策略建议
- 原油能源板块：核心驱动为中东地缘冲突带来的供应端风险溢价。美伊对峙升级，霍尔木兹海峡通航不确定性上升，叠加红海航运袭击、中亚原油出口受阻，全球原油库存低位，供应缓冲空间有限；需求端北半球夏季出行旺季支撑海外炼厂开工，国内炼厂检修后逐步复工，加工负荷回升。短期地缘情绪支撑油价偏强运行，若未出现实质性航道阻断，溢价存在后续回落风险。
- 贵金属板块：核心驱动为通胀预期抬升带来的加息压力。中东冲突推高油价，加剧通胀担忧，美债收益率上行、美元指数上涨，市场对美联储9月加息押注增加，压制黄金白银价格，短期金价承压明显。全球最大黄金ETF持仓连续三天增加，需后续关注局势演变对避险情绪的拉动。
- 油脂油料板块：原油上涨带动生物柴油需求预期，叠加ICE油菜籽上涨带动联动行情，国内菜粕、菜油、棕榈油、豆油等品种普遍上涨，供需偏紧格局叠加原料端成本支撑推动价格上行。
- 基本金属板块：宏观层面美国新关税、美联储加息预期压制整体风险偏好；供应端中东电解铝复产推迟，全球原铝产量下滑，LME铝库存降至近四年低位，国内铝锭持续去库，地缘溢价与低库存给铝价提供支撑；铜矿端受主产国天气影响供给扰动增强，现货仍偏紧，宏观压力对价格形成扰动。
- 农产品板块：生猪、鸡蛋受短期供需影响出现回调，整体农产品跟随外盘走势，地缘冲突推升能源成本，对农产品价格形成一定支撑。
风险提示
- 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
- 波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
- 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
- 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。
