Commodity Options Daily Report：商品期权全景数据

国内商品期货市场普跌，南华商品指数下跌4.37%至2733.02点，成交额3.58万亿元。市场受宏观预期转向与流动性收紧影响，贵金属、工业金属、能源化工板块下挫，仅烧碱等少数品种逆势上涨。

重要资讯方面，“欧佩克+”维持暂停增产政策至3月；“美委关系改善，特朗普提及石油收益分享、古巴谈判、格陵兰岛协议及伊朗对话；全球AI算力建设爆发，电力设备变压器需求旺盛。

策略建议：

• 有色&贵金属：长期上涨趋势不变，短期波动率中枢上移但仍有回落空间，可先获利了结，等待波动率回落后的看涨期权做多机会。
• 农产品：价格和波动率均处低位，短期反弹升波趋势，空头策略谨慎，趋势性品种可用牛市/熊市价差策略，明年关注油粕类海外扰动带来的波动率多头机会。
• 能源化工：基本面偏弱，波动率长期低位，建议逢高卖出备兑或买沽套保，明年关注反内卷政策（PVC、塑料、聚乙烯、玻璃）及地缘局势对原油相关品种的短期影响。
• 黑色：基本面偏弱，建议逢高卖出备兑或买沽套保，明年关注反内卷政策（煤炭、铁矿石）及环保政策带来的阶段性反弹升波机会。

风险提示：

• 优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值损耗风险。
• 隐含波动率分位数<30%时买入期权，>70%时考虑卖出期权或价差组合。
• 关注中美贸易协定、美联储货币政策调整的政策与宏观风险。
• 部分小品种期权流动性风险大，建议优先交易主流标的。

各交易所期权汇总及分品种分析详见报告正文。