新能源及有色金属周报：宏观压力再起谨慎追涨

重要数据

• 价格：沪锌主力合约收盘24785元/吨，LME价格收盘3587.5美元/吨，华东现货24675元/吨，广东现货24630元/吨，天津现货24585元/吨。
• 升贴水：华东对主力合约升贴水5元/吨，广东对主力合约升贴水-90元/吨，天津对主力合约升贴水-85元/吨，LME（0-3）升贴水41.92美元/吨。
• 供应：国产锌精矿加工费-750元/金属吨，进口锌精矿加工费指数-94.63美元/干吨，进口盈亏-1483.28元/吨。
• 消费：镀锌企业开工率54.86%，压铸锌合金开工率48.97%，氧化锌企业开工率54.53%。
• 库存：SMM七地锌锭库存27.04万吨，仓单库存117876吨，LME锌库存105800吨。
• 利润：冶炼企业生产利润（不含副产品）-4306元/吨，内蒙硫酸价格1565元/吨，叠加副产品后亏损850元/吨。

策略分析

• 宏观压力：原油价格走高，美国失业金数据低，可能引发加息预期，对有色商品造成压力。
• 基本面：海外供应减产导致库存下滑、升水走强；国内消费偏弱，下游开工率未提升，社会库存高位。
• 支撑因素：矿端支撑有限，但国产和进口TC持续下滑，国内冶炼厂原料库存低，矿端扰动概率未减。
• 市场观点：淡季缺乏上涨动力，宏观压力下锌价上方压力大，但回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿山预期外扰动
2. 国内消费复苏不及预期
3. 流动性变化超预期