星座组网加速卫星产业链价值拆解20260724

商业航天板块近期回调原因及未来展望

近期市场回调原因分析

• 基本面层面：7月10日长征二号丁火箭成功发射为行业带来重要里程碑，但此后并无实质利空消息，反而加速迹象明显。2025年国内航天发射数量约310颗，而2026年预计将大幅增长，Q2已验证环比增长50%，Q3预计保持50%增速，全年入轨500颗概率高。
• 市场情绪层面：朱雀三号发射延期对板块造成一定扰动，但市场对其预期过高，技术难度大，成功回收意义重大。
• 资金层面：公开数据显示，7月1日起卫星ETF份额逆势增长8%，主动配置基金规模下滑，被动下跌为主，对市场影响有限。
• 交易层面：量化资金交易逻辑趋同，可能导致板块短期大幅波动。长征二号丁发射后触发部分止盈，放大交易波动。
• 海外市场影响：SpaceX七月份跌幅28%，基本面硬但股价下跌，反映市场对基本面与股价背离的担忧。

未来展望

• 估值层面：核心80支商业航天标的中，一半已跌回2025年11月行情起点，处于新的起点。
• 八月份展望：预计完成50颗以上卫星发射，长时一号、天链三号、星王、G60等星座加速布局，卫星端弹性更大。
• 卫星端关注重点：相控阵天线、TR组件、激光通信终端、宇航电源、太阳翼、姿轨控系统、电推进系统等。
• 成本降本路径：设计层面增加备份、产品层面替换元器件、实验层面精简项目、规模化量产。
• 未来两个月关注要点：九月份卫星招标，关注载荷变化、激光通信、核心芯片、华为效应等。
• 商业模式：国内卫星组网需求迫切，出海市场广阔，国内市场潜力巨大，优质供给是关键。

研究结论

商业航天板块回调主要受交易层面影响，估值已跌回起点，未来值得重新关注。重点关注卫星端，尤其是载荷变化、激光通信、核心芯片、华为效应等。优质供给是商业模式落地的关键，未来市场潜力巨大。