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黑色建材策略周报(钢材铁矿石):供需双弱,钢价震荡加剧

2017-10-23刘洁、曾宁、周涛中信期货别***
黑色建材策略周报(钢材铁矿石):供需双弱,钢价震荡加剧

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员: 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号:F3005736 投资咨询号:Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号:F3032296 投资咨询号:Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号:F3018906 投资咨询号:Z0011749 联系人: 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略周报(钢材铁矿石) 2017-10-23 供需双弱,钢价震荡加剧 策略摘要: 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点:供需双弱,钢价震荡加剧 (1)高炉产能利用率环比微降0.09至81.78%。本周来看,预计也不会有进一步限产执行,高炉开工率预计保持平稳。 (2)上周社会库存和钢厂库存均延续下行走势,但是去化速度尚不及去年同期水平,节后两周后,社会库存水平仍高于节前水平。说明节后需求确实在释放,但速度较去年同期稍慢。 (3)上周密集公布三季度主要宏观、产业数据。总体来看,延续年内平稳,小幅下行走势。 (4)20日夜间,一则“宁夏出台房产税实施细则,2018年执行”的消息广泛传播,引发一定市场对地产新一轮调控的恐慌。21日,宁夏地税局官方网站发布公告,正式澄清:“本次修订的《细则》不涉及个人住房征税问题。” 逻辑:在供需双弱格局下,钢材价格难有趋势性方向,本周预计延续剧烈波动走势。操作上延续区间思路。 风险因素:限产力度不及预期,钢材库存重新累积 震荡 暂作观望。 铁矿石 观点:远月复产预期下,反套逻辑进行中 (1)中国北方六大港口铁矿石到港量为1325.1万吨,环比增加252.1万吨。全国港口库存环比增加32万吨至13178万吨。港口船舶压港情况仍然严重,天津、日照、曹妃甸均有4-5条cape船压港,鲅鱼圈7条。 (2)港口检修导致发货大减是短期因素,上周检修结束后,发货量重新回到高位。 (3)对于铁矿来说,我们认为反套逻辑仍会维持。四季度供需压力导致现货疲弱,而近月基差已有明显修复,基差对近月保护不够。远月复产预期下,价格会更为强势。 逻辑:四季度现货疲弱背景下,铁矿石近月基差大幅修复后,预计延续弱势。远月在取暖季结束钢厂复产预期支撑下,表现会相对强势。 风险因素:钢价继续大幅拉涨,发货量未见回升 震荡 暂作观望。 中信期货研究|策略周报(钢材铁矿石) 2017年10月23日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材:供需双弱,钢价震荡加剧 (1)上周行情回顾 上周国内钢材期货剧烈波动。螺纹钢1801合约跌6.11%至3614元/吨;热卷1801合约跌5.92%至3955元/吨。螺纹现货方面,上海跌1.5%,广州跌0.7%,北京持平。热卷现货方面,上海涨1.2%,北京跌2.2%,广州跌0.5%。 (2)限产暂未进一步增多,高炉开工保持平稳 除了邯郸正式限产,唐山限产烧结外,上周没有进一步的钢厂实际限产行为。高炉产能利用率环比微降0.09至81.78%,剔除淘汰产能的利用率为88.74%。本周来看,预计也不会有进一步限产执行,高炉开工率预计保持平稳。 (3)社会库存大幅降低 据我的钢铁网数据,螺纹社会库存为449.58万吨,环比降低21.55万吨。线材社会库存129.57万吨,环比减少0.52万吨。热轧社会库存213.03万吨,环比减少7.71万吨。 上周社会库存和钢厂库存均延续下行走势,但是去化速度尚不及去年同期水平,节后两周后,社会库存水平仍高于节前水平。说明节后需求确实在释放,但速度较去年同期稍慢。 (4)宏观数据平稳下行,宁夏“房产税”虚惊一场 前三季度GDP同比增长6.9%,增速与上半年持平。2017年1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长7.5%,增速比1-8月份回落0.3个百分点。房地产开发投资同比名义增长8.1%,增速比1-8月份提高0.2个百分点。新开工面积增长6.8%,增速回落0.8个百分点。 上周密集公布三季度主要宏观、产业数据。总体来看,延续年内平稳,小幅下行走势。 20日夜间,一则“宁夏出台房产税实施细则,2018年执行”的消息广泛传播,引发一定市场对地产新一轮调控的恐慌。21日,宁夏地税局官方网站发布公告,对于有网友误以为宁夏要对个人住房征收房产税,正式澄清:“本次修订的《细则》不涉及个人住房征税问题。” 中信期货研究|策略周报(钢材铁矿石) 2017年10月23日 3 / 8 (5)后期操作策略 单边方面,在供需双弱格局下,钢材价格难有趋势性方向,本周预计延续剧烈波动走势。操作上延续区间思路。 月间价差方面,关注正套机会。 品种间方面,卷螺价差1801合约多卷空螺,可继续持有。 2. 铁矿:远月复产预期下,反套逻辑进行中 (1)上周行情回顾 上周铁矿1801合约跌2.7%至456元/吨。现货方面,青岛港、日照港61.5%PB粉跌5至470元/湿吨,普氏指数跌2.3至60.65美元。 (2)港口库存小幅增加,压港情况仍严重 10.9-10.15日,据mysteel统计,中国北方六大港口铁矿石到港量为1325.1万吨,环比增加252.1万吨。全国港口库存环比增加32万吨至13178万吨。不过,港口船舶压港情况仍然严重,天津、日照、曹妃甸均有4-5条cape船压港,鲅鱼圈7条。未来这部分量逐步释放后,港口库存仍有增加压力。 (3)澳洲港口检修结束,发货量大幅回升 10.9-10.15日,据mysteel统计,澳大利亚铁矿石发货量为1711.2万吨,环比增加247.5万吨,发往中国1538.2万吨,环比增加300.5万吨。巴西铁矿石发货量为772.6万吨,环比增加77.1万吨。如我们上周周报所述,港口检修导致发货大减是短期因素,检修结束后,发货量重新回到高位。 (4)远月复产预期下,反套逻辑进行中 上周市场开始关注18年取暖季结束后,钢厂复产预期。在此预期推动下,焦炭、焦煤、铁矿石这三个原料端品种,均出现远月价格大幅走高,目前较近月主力价格均有不同程度升水。对于铁矿来说,我们认为这一反套逻辑仍会维持。四季度供需压力导致现货疲弱,而近月基差已有明显修复,基差对近月保护不够。远月复产预期下,价格会相对强势。 (5)后期操作策略 单边方面,四季度现货疲弱背景下,铁矿石近月基差大幅修复后,预计延续弱势。远月在取暖季结束钢厂复产预期支撑下,表现会相对强势。 中信期货研究|策略周报(钢材铁矿石) 2017年10月23日 4 / 8 月间价差方面,暂无操作建议。 品种间方面,卷螺价差1801合约,多卷空螺可继续持有。 本周行情预测 震荡。 本周投资策略 在供需双弱格局下,钢材价格难有趋势性方向,本周预计延续剧烈波动走势。操作上延续区间思路。 四季度现货疲弱背景下,铁矿石近月基差大幅修复后,预计延续弱势。远月在取暖季结束钢厂复产预期支撑下,表现会更为强势。 品种间方面,卷螺价差1801合约,多卷空螺可继续持有。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、期现价差。 中信期货研究|策略周报(钢材铁矿石) 2017年10月23日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现: 图 1:黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位:% 数据来源:Wind 中信期货研究部 -6.11% -2.99% -13.78% -5.92% -2.53% -14.05% -2.67% 1.75% 1.88% -16.00%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报(钢材铁矿石) 2017年10月23日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB013614-6.11%28386202086274RB053570-2.99%877434948058RB103440-13.78%3244411802HC013955-5.92%900852606554HC053851-2.53%128982130256HC103696-14.05%2114586I01456-2.67%19056081994854I054661.75%452452243274I09460.51.88%14131634678 期货市场价差最新价差RB05-01-44RB10-05-130RB01-10174HC05-01-104HC10-05-155HC01-10259I05-0110I09-05-5.5I01-09-4.5RB-HC-339RB/I7.8646RB/J 2.1226RB/JM3.2004I/J0.2699I/JM0.4069J/JM1.5078 图 2:钢材社会库存 单位:万吨 图 3:唐山钢坯库存 单位:万吨 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/172017/03/17库存:螺纹钢 周 库存: