近期黄金市场点评：金价超跌反弹上行，黄金股迎

近期金价迎来超跌反弹，截至7月22日伦敦金现价站稳4120美元/盎司，本轮反弹最大涨幅超4%，收复4100美元关键关口。贵金属指数同步大幅反弹，7月22日板块单日涨幅6.4%。

核心逻辑：

1. 美国通胀大幅降温，加息预期边际缓和： 2026年6月CPI同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%；核心CPI同比升2.6%，低于前值。市场对美联储紧缩预期边际缓和，CME“美联储观察”显示7月维持利率不变概率为74.9%，加息25个基点概率为25.1%。美元指数计价端进一步利多黄金。
2. 全球央行逆周期持续购金： 2026年一季度全球央行净购黄金244吨，同比增长3%；89%的受访储备管理者预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加。国内央行单月增持黄金48万盎司，连续20个月增持，形成持续性实物买盘托底金价。

黄金股修复逻辑：

1. 股现定价逻辑分化： 黄金股核心定价锚为中长期金价中枢及矿山全年稳定盈利。在美联储紧缩周期步入尾声、全球央行持续购金托底、矿山成本刚性支撑的三重背景下，市场提前博弈金价高位震荡的持续性。
2. 盈利韧性持续验证： 当前金价中枢远高于全球金矿AISC成本区间（约1552美元/盎司），国内头部黄金矿企矿产产量稳定、成本刚性，全年盈利确定性强。

投资建议： 经历上半年深度回调后，金价在4000美元附近底部特征逐步显现，建议在4000美元附近分批逢低布局，避免追高。核心配置逻辑：估值处于历史低位，安全边际突出；盈利弹性优势显著。配置方向：黄金ETF、黄金股ETF、头部黄金矿企，如紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金。

风险提示：

1. 美联储利率决议若释放偏鹰信号，短期金价仍有下行压力。
2. 地缘局势持续恶化推升油价，可能强化“高通胀，高利率”逻辑，压制金价反弹空间。