基础化工行业周报：VC涨价加速，关注弹性标的

VC涨价加速，关注弹性标的 事件：7月23日电池级VC（碳酸亚乙烯酯）市场均价上涨至20万/吨，较前一日跳涨2万/吨。 增持（维持） VC价格兼具【韧性+弹性】，涨价利润弹性可观。VC历史价格与同为电解液核心材料的六氟磷酸锂吻合度高，而进入2026年以来VC逐渐走出独立行情，具备较强价格韧性与弹性。具体来看，年内VC价格由年初高点17.5万/吨小幅下滑至5月的14万/吨，于6月起多次提价，并于7月底上涨至20万/吨，不断突破阶段性新高。根据百川盈孚，7月24日VC成本仅为5.7万/吨，涨价后具备较强利润弹性。 VC是重要电解液添加剂，需求刚性且添加量提升。VC是锂电池核心成膜添加剂，份额第一达42%（（第为为FEC，份额28%），可提升电池循环寿命、高低温性能、安全性。根据GGII，在下游排产持续高企背景下，快充及长循环性能的提升直接拉动VC添加剂需求量增长。其中，三元电池中VC含量较之前提升了0.5-1pct，磷酸铁锂电池中VC添加量提升至原先的3倍以上。2026年7月动力电池安全新国标落地，要求电芯热失控2小时不起火爆炸，VC添加比例有望持续提升。 作者 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 电芯排产高增，电解液出货增长拉动VC需求高景气。根据TD数据，预计2026年8月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约304GWh，环比增长7.4%；全球电池产量约317GWh，环比增长7.1%。根据GGII，2026年上半年全球锂电池产量超1.5TWh，带动全球电解液出货量约149万吨。其中中国电解液出货为142万吨，同比增长63%，占全球比例超95%。截至7月行业公开披露的电解液长协总量超过450万吨，也进一步带动上游VC需求持续增加。 相关研究 1、《基础化工：算力景气周期持续，看好CCL和羟胺水材料机遇》2026-07-192、《基础化工：氟化工：看好制冷剂及含氟科技材料》2026-07-053、《基础化工：AI材料通胀持续，聚焦业绩兑现高增环节》2026-06-21 VC供给弹性弱，供需错配有望延续。VC经过前几年的低迷期，新增产能较少，同时由于工艺和安全要求较高，产量在短时间内无法跟上需求。同时，VC属于危险化学品，其产线经常需要检修，环保要求严苛，环评、固废处理等相关审批流程复杂，全新建产能建设周期约1年以上。VC价格跳涨主要原因是行业阶段性供不应求，需求端迎来采购旺季，增长迅速，但供给端有效产能却难以快速释放，响应滞后。根据GGII，2025年底国内锂电用VC产能约10万吨，应对2026年上半年电池企业的排产已显吃力，考虑产能逐渐释放以及新进企业产品生产良率的爬坡，预计2026年底国内锂电用VC产能将超12万吨，增长有限。部分企业的新建产能可在2027年落地兑现，主要增量来源集中于青木高新、天硕、华盛锂电、瀚康等企业，预计VC供应紧缺的格局将贯穿全年，并持续到2027年上半年。 相关标的。日科化学、华盛锂电、孚日股份、海科新源、富祥股份等。 风险提示：下游需求不及预期、价格波动超预期、竞争格局恶化。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com